文章核心观点 - 复星医药将其控股子公司药友制药的一款口服小分子GLP-1R激动剂（YP05002）的全球独家权益授予辉瑞 交易潜在总额超20亿美元 首付款1.5亿美元 里程碑付款高达19.35亿美元 这被视为中国创新药“出海”的又一重大交易 也反映了GLP-1药物赛道的持续火热 [1] 交易细节与财务条款 - 交易标的为药友制药的口服小分子GLP-1R激动剂（包括YP05002）及含有该活性成分的产品在全球范围内的独家开发、使用、生产及商业化权利 [1] - 交易首付款为1.5亿美元 后续特定开发、注册和商业里程碑付款有望高达19.35亿美元 公司还可获得产品获批销售后的分层特许权使用费 [1] - 该笔交易的潜在成交总额或超20亿美元 被行业人士评价为“属于一线水平” [1] - 这是复星医药2025年内达成的第六项对外交易 年内多项对外交易总金额约40亿美元 其中首付款高达2.61亿美元 [3] GLP-1药物赛道分析 - GLP-1药物旨在模仿人体肠道分泌的GLP-1激素作用机制 起到糖尿病控制、减重等治疗效果 对脂肪肝等代谢性疾病也存在潜在治疗效果 兼具药品及消费属性 [2] - 全球医药企业竞相布局该赛道 数据显示 国内已有4款国产GLP-1药物获批上市 另有近90款产品处于研发阶段 [2] - 行业分析认为 对于辉瑞这类跨国大药企而言 产品版图中缺少GLP-1这样的爆款产品不利于全面竞争 [2] - 大型跨国药企现金流充裕 且创新药前期开发不确定性高 通过“外购”方式补充产品管线可能是一个长期过程 [3] 交易战略考量 - 复星医药此次将GLP-1药物的全球权益打包授予辉瑞 行业观点认为这可能是预判到未来国内GLP-1药物赛道竞争激烈 从而进行的提前应对 以保留最大价值 被视为一种“反内卷”的明智之举 [2] - 交易方辉瑞正通过收购资产积极布局GLP-1赛道 例如在2025年三季度以超100亿美元总价成功收购生物制药公司Metsera 将其口服GLP-1等候选药物收入囊中 [2] - 药友制药董事长表示 未来将依托辉瑞的全球开发经验和商业化网络 结合自身在小分子研发与制造领域的积淀 共同加快该创新药的全球临床开发和商业化进程 [3] - 复星医药董事长表示 此次合作是公司创新引领和深度国际化战略的又一重要里程碑 旨在加速产品开发以应对肥胖和代谢性疾病挑战 [3] 产品研发状态 - 此次交易中的标的药物（YP05002）目前处于一期临床试验阶段 仍属于早期开发 [3]