文章核心观点 科创债市场自2025年5月“科技板”落地后进入高速增长通道，呈现量质齐升态势，预计2026年市场规模将继续稳步扩容，硬科技等领域标的将成为机构配置核心，但市场发展仍面临民企参与度、风险分担机制及区域均衡等挑战 [1][6][7] 市场规模与增长 - 截至12月1日，全市场共发行科创债3004只，发行规模合计达3.18万亿元，发行数量及总规模较去年同期分别增长85%和98% [1] - 2025年前三季度，科创债发行规模达1.58万亿元，发行数量为1428只，同比分别增长74.94%和43.95% [1] - 2023年至2025年科创债发行规模分别为0.8万亿元、1.3万亿元和1.7万亿元，呈现稳步增长态势 [6] - 业内普遍预计2026年科创债发行规模有望突破2.5万亿元，净融资额大概率超过2万亿元 [6] 市场结构特征 - 发行主体多元化：截至11月19日，累计1095家地方和中央国有企业参与，发行占比达83.5%，同时民营企业参与度提升，累计发行主体数量已升至150家 [2] - 民营股权投资机构成为新增长点：6月份5家民营股权投资机构获风险分担工具增信成功发行，11月第二批4家机构启动发行 [2] - 期限适配性提升，民企参与度显著增强 [1] 投资机构配置偏好 - 投资机构偏好高评级主体、中短久期品种及高景气科创领域 [3] - AAA等级国企发行的成熟项目因信用资质稳定、发行利率较低，备受追求稳健收益的机构青睐，常获超额认购 [3] - 聚焦硬科技领域的科创债是配置重点，包括AI、新材料、新能源、生物医药及新一代信息技术等，因成长性突出 [3] - 股权投资机构发行的科创债逐步获得市场认可，其募资可用于对相关科创企业进行股权投资，契合部分机构的长期资产配置需求 [3] 市场现存挑战 - 民企参与度仍有提升空间，且融资成本分化明显 [4] - 风险分担机制需完善：科创企业技术迭代快、不确定性高，部分企业缺乏有效担保物，现有风险分担工具覆盖范围和支持力度有待提升 [4] - 区域发展不均衡问题突出，市场流动性有待提升 [4] 2026年市场展望与投资方向 - 在政策利好、科技创新需求升级、市场机制完善驱动下，科创债市场有望迎来更高质量发展和规模稳步扩容 [6] - 硬科技领域标的将持续受宠，包括通信、医药、高端制造、AI、新材料、新能源、生物医药及新一代信息技术等领域的科创债 [7] - 民营及股权投资机构发行的标的值得关注，尤其是获得政策增信支持的品种，因风险可控性增强 [7] - 创新型产品标的如科技创新可转换公司债券等，因兼具债性与股性，预计将成为市场新的关注点 [7]