文章核心观点 - 国际白银价格在投机资金推动下快速上涨，年内涨幅翻倍并创历史新高，但部分机构因涨势过快而转向谨慎，认为市场反应过度，未来价格可能高位震荡甚至回调 [1][3][6] 价格表现与市场情绪 - COMEX白银期货主力合约盘中突破60美元/盎司，最高触及62.14美元/盎司，现货白银刷新历史纪录至61.6美元/盎司 [1] - 截至发稿，COMEX白银期货年内累计涨幅达109%，远超同期黄金60%的涨幅，市场判断白银牛市进入加速阶段 [1] - 自11月初以来，COMEX白银期货累计上涨逾24%，同期沪银期货价格也累计上涨24%并突破14419元/千克 [2] - 有机构因白银涨势过快，将看涨预期下调至中性评级，指出11月初以来白银价格涨超20%，年内可能实现1979年以来首次翻倍 [1] 驱动因素分析 - 本轮涨势由两大因素触发：白银被纳入美国关键矿产清单，以及市场对美联储年内再降息的预期从40%升至95% [3] - 交易人士指出，投机资金大举涌入，在短期挤仓背景下，贵金属或维持偏强运行 [3] - 基本面总体偏强，但与其他工业品不同，其基于消耗的需求不足以支持目前走势，强势特征主要基于投资和配置需求 [3] 库存与供需状况 - 全球白银库存显著下降，实物交割紧张可能进一步推升价格 [4] - 截至11月底，上期所白银库存为559吨，上金所白银库存为716吨，均降至近10年低位 [4] - COMEX白银库存为1.42万吨，相较10月初的1.65万吨，两个月下降逾2300吨，注册仓单处于历史低位 [4] - 渣打银行指出，尽管租赁利率高企，但已远低于10月份水平，且伦敦的可供库存以更快速度上升，表明市场紧张状况正在缓解 [6] 政策与市场结构变化 - 特朗普政府将白银纳入关键矿产清单，市场担忧美国或对其加征关税，进一步推动现货紧张 [4] - 交易所提高保证金和涨跌停板，上期所通知自12月12日起，白银期货AG2602合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓调整为17% [3] 相关指标与比价 - 随着白银价格大涨，金银比从前期高位快速回落，截至12月上旬已回落至72附近，创下2021年8月以来新低 [4] 后市展望 - 国信期货分析，在美联储重启降息周期、通胀预期升温、白银库存持续下降趋势难以迅速逆转等因素影响下，白银价格在创纪录高位后将继续震荡上行，且其表现将优于黄金 [4] - 徽商期货预计，需密切关注COMEX 12月白银交割情况和上期所库存变化，如果供应紧缺缓解或交割量不及预期，银价可能面临剧烈波动 [5] - 渣打银行预计，随着供需矛盾缓和，白银或高位震荡，不排除阶段性回调的可能 [6]