2025年股价表现与2026年展望 - 亚马逊股票在2025年表现令人失望，年内仅上涨6%，大幅落后于上涨约16%的标普500指数 [1] - 市场预期公司将在2026年强势回归，主要驱动力是其强大的云计算业务和广告服务 [2] - 如果其商业部门也能贡献力量，预计2026年股价表现将更佳 [2] 各业务部门表现分析 - 电子商务在线商店销售额在第三季度同比增长10%，是公司内部增长第三慢的部门，仅快于实体店和“其他”类别 [4] - 在线商店部门第三季度总收入为674亿美元，约占公司总营收1802亿美元的三分之一，是营收规模最大的部门 [4] - 公司第三季度整体营收增长13%，表明其他业务部门的增长远强于在线销售 [4] 亚马逊云科技业务 - AWS是公司最突出的业务单元，受益于两大长期趋势：企业将本地计算和网站托管工作负载向云端迁移，以及新兴的人工智能工作负载 [5][6] - 第三季度AWS收入同比增长20%，是近期表现最好的一个季度，增长重新加速具有重要意义 [8] - 尽管AWS收入仅占第三季度总收入的18%，但其贡献了66%的营业利润，因其利润率远高于其他部门，对利润至关重要 [8] 广告服务业务 - 广告服务是亚马逊近期增长最快的部门，第三季度广告收入同比增长24%，增速较年初重新加快 [9] - 公司拥有关键的广告信息可供出售，因为消费者在其平台上带有明确的购物意图，这为广告商提供了极佳的信息渠道 [9] 估值水平 - 亚马逊股票估值并不便宜，其市盈率略低于明年预期收益的30倍，高于其该指标的历史估值水平 [11][13] - 其估值与其他大型科技公司如苹果和Alphabet相比差距不大 [13] - 如果2026年股价再次表现不佳，估值过高可能是主要原因；但如果能延续第三季度的强劲业绩，则有望在2026年小幅跑赢市场 [13]