2024年11月中国CPI数据分析 - 11月份全国居民消费价格同比上涨0.7%，为年内最高，也是2024年3月以来最高 [1] - 其中城市上涨0.7%，农村上涨0.4%，食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.8%，消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.7% [1] - 11月CPI同比增速较10月上升，除基数偏低外，主要受部分分项价格走强影响 [1] CPI回升的驱动因素 - 食品价格同比由降转涨，对CPI同比的影响从10月的拖累0.54个百分点变为上拉0.04个百分点 [1] - 鲜菜对CPI同比的上拉影响较10月增加了约0.49个百分点 [1] - 服务价格整体影响CPI同比上涨约0.29个百分点 [1] - 扣除能源的工业消费品价格影响CPI同比上涨约0.53个百分点 [1] - 金饰品价格环比继续上涨 [1] - 此次CPI回升更多源于蔬菜等食品类价格的季节性反弹，受极端天气及生产流通环节短期扰动影响 [2] 核心CPI表现与韧性 - 核心CPI环比小幅下降0.1%，但仍高于历史同期水平，同比增速持平10月1.2%的高增长 [2] - 核心CPI保持充足韧性，原因包括国际金价上行传导支撑国内金饰品价格 [2] - 扩内需政策效果持续显化，家用器具与服装等商品价格延续上涨 [2] - 服务消费回暖势头未改，机票、家政、餐饮等细分领域价格维持较高同比增速 [2] 行业与政策展望 - 商品消费端可继续推进以旧换新政策，撬动家电、汽车等大宗消费需求 [4] - 服务消费端需进一步释放餐饮、文旅等领域潜力，为物价修复筑牢内需基础 [4] - 随着扩内需等政策措施发力显效，现代化产业体系加快构建，2026年物价有望低位温和回升 [4] - 服务消费潜力持续显现，会带动餐饮住宿、家政服务、养老托育、文化旅游、健康服务等领域价格上涨 [4] 亚洲宏观经济与通胀展望 - 2025年亚洲的增长主要依赖于出口和科技领域的带动，而消费者则保持谨慎 [3] - 亚洲区通胀于2025年大幅回落，主要原因为食品价格显著下跌 [3] - 预计2026年通胀将从周期性低位小幅回升，并有望保持在各国央行的目标范围内 [3] - 这将促使印度、印尼、菲律宾、台湾和中国内地的降息周期得以延续，支撑更宽松的货币政策 [3] - 亚洲地区面临的最大宏观风险是通缩压力与高实际政策利率的结合可能会阻碍经济复苏 [3]