劳动力市场现状与核心观点 - 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi认为美国劳动力市场已失去缓冲，太多美国人生活在财务边缘，若其开始削减开支可能引发衰退[2] - 招聘陷入停滞，失业率上升，特别是对最脆弱的工人群体，且裁员公告正在堆积，下一阶段可能是“就业衰退”[2] - 官方数据显示“低招聘、低解雇”的市场：职位空缺自夏季以来仅增加几十万，远低于疫情高点；裁员略有增加；离职率下降；招聘率维持在3.2%表明雇主不再积极扩张[2] 私人数据揭示的恶化趋势 - 11月ADP报告显示私人雇主削减了3.2万个工作岗位，为两年多来最大降幅，其中小企业取消了12万个职位，而大型雇主继续招聘[3] - 就业增长停滞始于美国政府升级对等关税后不久，小企业因缺乏财务缓冲，通过削减岗位来应对成本上升，成为劳动力市场最早的裂痕[3] - 挑战者数据显示，雇主今年已宣布110万次裁员，规模仅次于2020年疫情及大衰退时期，这些公告通常领先于实际裁员数月[4] 劳动力市场的结构性压力点 - 压力在特定群体中积聚：年轻工人和黑人工人的失业率已经上升，这两个群体往往在周期早期看到恶化[4] - 严重依赖外国出生劳动力的行业（如建筑、物流、农业）因驱逐出境导致工人供应紧张，给小公司带来额外压力[4] - AI采用的早期研究表明，技术和信息服务领域的入门级招聘已被重塑，开始影响就业机会分配，这一影响在传统数据集中可能被低估[5] 经济分化与关键支撑 - 阻止劳动力市场彻底收缩的关键是高收入家庭持续强劲的支出，尽管借贷成本高且物价未完全缓解，这得益于由AI繁荣部分推动的股市强劲收益[5] - 这反映了“K型经济”的加深：富裕家庭受金融市场提振，而中低收入工人面临日益增加的压力[5] - 中低收入家庭捉襟见肘，招聘的任何进一步侵蚀都可能迫使他们紧缩开支，由于他们在日常消费中占比大，即使是适度回撤也可能将招聘疲软转变为经济收缩[5] 美联储的政策困境 - 美联储正辩论降息，鸽派担忧若不提供支持，劳动力市场可能在2026年初更迅速地恶化[6] - 市场预计美联储进行今年第三次降息的几率为90%，经济学家预计将进行“鹰派降息”，即承认招聘疲软但避免承诺持续降息周期[6] - 美联储委员会内部存在明显分歧：部分官员认为失业风险上升，有理由进一步宽松；另一部分则认为经济有足够潜在力量，激进宽松为时过早且可能引发通胀[6]