事件概述 - 祥源控股集团实际控制人俞发祥承担连带保证责任的金融产品发生部分逾期兑付，引发市场对“祥源系”风险的担忧 [1] - 祥源控股实际控制的三家上市公司（祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园）同步发布公告，声明逾期产品与上市公司无关，试图进行风险隔离 [4][7] - 截至12月8日收盘，三家上市公司股价均大幅下跌：祥源文旅下滑14.23%，交建股份下滑16.32%，海昌海洋公园暴跌27.54% [11] 逾期产品详情 - 逾期产品在浙江金融资产交易中心挂牌，底层资产指向祥源控股及其地产项目 [6] - 据投资者自发统计，待兑付资金规模高达上百亿元，涉及产品可能多达数百个，兑付高峰集中在2025年底至2026年第一季度 [6] - 浙金中心及祥源控股相关负责人称，目前到期未兑付的产品约2-3款，因资金紧张无力兑付，具体未兑付规模未公开 [7] - 浙江省地方金融管理局表示正在对相关融资产品展开全面排查梳理，绍兴市公安局越城区分局称有关部门已成立工作专班进行调查 [14] 产品运作模式与风险转嫁 - 以“金融资产收益权（盛磊绍兴）”为例，运作模式为：祥源系企业将应收账款转让给自己控制的合伙企业，再由该合伙企业将债权收益权拆分成理财产品向公众发售 [12][13] - 香颂资本董事沈萌指出，此模式本质上是将集团内部风险重新包装转嫁给外部投资者 [11][14] - 为增信，祥源控股及俞发祥本人为产品提供“全额无条件不可撤销的连带责任保证担保” [14] - 律师解释，该担保意味着一旦债务人无法还款，担保人必须无条件“兜底” [14] - 沈萌认为，俞发祥在知晓问题巨大的情况下仍进行风险转嫁，其担保在资金链断裂时可能毫无用处 [14] 祥源控股的财务与经营状况 - 2025年10月17日，杭州联合资信评估给予祥源控股主体信用等级“AA+”的评级，展望“稳定” [15] - 评级报告同时指出其有息债务规模较大、存在偿债压力、在建项目较多存在资金支出压力 [15] - 上海票据交易所截至2025年11月30日的持续逾期名单中，祥源系至少有十家公司上榜，合计承兑人逾期余额超过3700万元 [16] - 部分公司还存在被执行、被限制高消费以及欠税等信息 [17] - 祥源控股执行总裁沈保山承认，公司在安徽阜阳等地的项目遇到了困难 [18] - 沈保山坦言，文旅板块赚得少，地产赚的才是大头，当地产业务出现现金流问题，相关融资便难以为继 [28] 实际控制人俞发祥与其资本版图 - 俞发祥为祥源控股创始人及实际控制人，通过复杂资本运作搭建文旅版图 [5] - 其财富值在2025年据《胡润全球富豪榜》达到140亿元 [21] - 其掌控的三家上市公司情况：祥源文旅（总市值67亿元）、交建股份（总市值67亿元）、海昌海洋公园（总市值约60亿元人民币） [4] - 2025年10月，祥源控股完成注资22.95亿港元，成为海昌海洋公园的控股企业 [21] 祥源文旅的资产收购与业务转型 - 2021年起，俞发祥带领祥源文旅向文旅产业转型 [23] - 2022年10月，以16.32亿元收购百龙绿色等多家公司股权，进军文旅行业 [23] - 2023年7月，以5.3亿元现金收购雅安东方碧峰峡旅游有限公司80%股权，增值率达684.76% [24] - 据《中国基金报》统计，近年来祥源文旅收购资产累计金额已近30亿元 [25] - 公司还通过资产置换，将子公司股权与俞发祥控制的文旅类资产进行交换，差额部分以现金补足2.91亿元 [25] - 至2025年上半年，祥源文旅旗下已拥有9大旅游目的地资源，覆盖多个区域 [25]