核心观点 - 大宗商品贸易巨头托克的首席经济学家认为，随着新增供应爆发与全球经济疲软相碰撞，明年石油市场将面临“超级过剩”，价格将进一步承压 [1] - 托克高管层认为，重大的消息面驱动的波动是市场主要驱动力，且这一趋势将持续 [2] 行业供需与价格展望 - 托克首席经济学家Saad Rahim指出，新的钻探项目和需求增长放缓将压低明年本已低迷的原油价格，石油市场将面临“超级过剩” [1] - 布伦特原油价格今年已下跌16%，势将创下自2020年以来的最差年度表现 [1] - 预计包括巴西和圭亚那在内的主要项目明年投产，将进一步压制原油价格 [1] - 高盛分析师指出，过去30天内全球可见石油库存增加了近200万桶/日，预计未来几年库存还将显著增长 [1] - 托克石油交易主管Ben Luckock在10月预计，油价在反弹前可能会跌破每桶60美元，并怀疑在圣诞节和新年期间的某个时候，油价会进入50美元区间 [2] 公司财务与运营表现 - 托克在截至9月的财年中报告净利润为27亿美元，略低于上一年的28亿美元，创下五年新低 [2] - 公司权益从上一年的163亿美元微跌至162亿美元，为2018年以来首次出现萎缩 [2] - 支付给员工股东的款项升至29亿美元，高于上一年的20亿美元 [2] - 其有色金属交易部门报告了创纪录的一年，部分原因是由于关税规则剧烈波动造成的供应中断，将铜运往美国获利颇丰 [2] - 公司首席执行官表示，去年的交易环境并不轻松，但交易团队在所有部门都表现出了令人信服的业绩 [2] 市场环境与政策背景 - 供应过剩论在过去一年里已被花旗和高盛等银行普及 [1] - 美国政府试图维持低油价，前总统特朗普曾承诺推动增加美国产量 [1] - 有猜测称美国将补充其战略石油储备，但由于会迅速推高价格，目前纯属猜测 [1] - 公司首席执行官认为，“重大的消息面驱动的波动”是今年市场的主要驱动力，而且这一趋势将在2026年持续 [2] - 此前，由于俄乌冲突，大多数大宗商品交易商在违反制裁的过程中大赚了一笔，从而带来了多年的丰厚利润 [2]