和路雪冰淇淋公司分拆上市 - 和路雪冰淇淋公司于2025年12月8日从联合利华分拆独立，并在阿姆斯特丹泛欧交易所、伦敦和纽约二次上市，成为2025年最引人注目的股市事件之一 [2][3] - 此次上市是泛欧交易所当年规模最大的IPO，对这家全球最大冰淇淋生产商的估值达到78亿欧元（合91亿美元）[3] - 联合利华在分拆后仍保留19.9%的股份，并计划在未来五年内出售 [13] 和路雪冰淇淋公司业务前景与挑战 - 公司首席执行官Peter ter Kulve设定中期有机年销售额增长目标为3%-5%，高于在联合利华旗下实现的长期平均3%的增长率 [8] - 公司面临短期不确定性，包括因不符合富时100等指数成分股资格，可能引发追踪基金的初始抛售，以及2026年不支付股息会令部分投资者却步 [5] - 行业逆风包括减肥药物的日益普及，但公司通过产品组合调整来应对，例如推出更高蛋白的Breyers CarbSmart冰淇淋，以及Ben & Jerry's推出棒状产品以控制份量 [7] - 作为更专注的实体，公司有机会加大对供应链的投资，这部分业务与联合利华其他业务重叠较少，过去可能被忽视 [8] - Ben & Jerry's品牌存在治理问题，其独立董事会主席因不符合标准被更换，创始人之一也已离开业务，公司警告可能停止向该品牌慈善基金会捐款，除非审计发现的公司治理问题得到解决 [11][12] 和路雪冰淇淋公司估值与市场地位 - 通过设定较低的参考发行价来应对上市初期的抛售压力，可能吸引逢低买入者 [6] - 包括债务在内，公司估值略高于全球870亿美元冰淇淋市场的第二大参与者Froneri，后者是雀巢与法国私募股权公司PAI Partners的合资企业 [6] - 公司占据全球21%的市场份额，而其主要竞争对手Froneri的市场份额为11% [6] 联合利华分拆的战略影响 - 分拆剥离了回报率低于其他业务的冰淇淋部门，有望立即提升联合利华的盈利质量，使其更加专注于贡献四分之三年销售额的约二十几个品牌 [13][19] - 这些核心品牌中，有十几个年销售额超过10亿欧元，包括Dove、Omo和Domestos，但仅有Knorr和Hellmann's属于食品部门 [19][20] - 如果分拆未能带来市场对联合利华的重新评级，公司可能进一步剥离整个食品部门，转型为纯粹的美容与健康、个人护理和家庭护理业务 [20] - 此次分拆是联合利华多年业务重组的最新举措，此前包括1997年以50亿英镑出售特种化学品业务，2017年以67亿欧元出售涂抹酱业务，以及2021年以38亿英镑出售红茶业务等 [16][17] 市场反应与表现 - 在冰淇淋业务分拆上市后的首个交易日，联合利华股价上涨3.6%，成为富时指数关键上涨股之一 [32] - 同期，富时100指数本周自上周三以来下跌0.62%，周二收于9642.01点，较触及10000点里程碑后回落 [30][32]