铜价创历史新高 - 铜价飙升至每吨11,771美元的历史新高 随后涨幅收窄 [1] - 铜价今年在伦敦金属交易所已上涨超过30% [3] 中国政策与数据支撑 - 中国将国内增长列为明年首要经济任务 并坚持“积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策 [1] - 政治局会议释放的信号比投资者预期的更为积极 铜将受益于电网升级和算力建设的政策支持 [2] - 中国上月出口反弹超预期 推动贸易顺差首次超过1万亿美元 [2] 供需基本面分析 - 数据中心和电动汽车带来的新需求 与全球供应紧张形成对抗 冶炼产能增长快于矿山 [3] - 一系列矿山停产加剧了原材料短缺 [3] - 全球精炼铜供应在2026年可能出现45万吨的缺口 [5] 美国因素与市场结构变化 - 市场担忧铜金属流向美国 因预期特朗普明年将加征关税 这加速了近期涨势 [4] - 此行为挤压了库存 并将其他地区的溢价推至前所未有的高位 同时导致纽约期货价格超过伦敦金属交易所 [4] - 中信证券分析师指出 美国囤积是导致2026年供应缺口的部分原因 [5] 价格展望与投资需求 - 中信证券分析师团队认为 明年铜价需平均高于每吨12,000美元 才能吸引新采矿产能所需的投资 以确保中长期供应充足 [5] - 彭博新能源财经预测 未来25年铜需求将从3000万吨增至约5000万吨 [5]