核心观点 - 公司未来几年拥有大量增长项目储备 预计现金流和盈利将持续增长 并支持其股息持续上调 有望在未来几年为投资者创造可观的总回报 [1][2][14] 财务与股息展望 - 公司预计2026年调整后EBITDA将达到87亿美元 较2025年预期增长约4% 同时调整后每股收益预计增长8%至1.37美元 [4] - 公司有信心在2026年支付每股1.19美元的股息 较2025年水平增长约2% 这将是其连续第9年提高股息 [7] - 公司预计到2026年底杠杆率将降至3.8倍 低于第三季度末的3.9倍 处于其3.5-4.5倍目标区间的低端 这将为公司提供充足的财务灵活性以寻求新的投资机会 [8] 近期项目进展与资本支出 - 公司在2025年第三季度投入了5亿美元扩建项目进入商业运营 其中包括2.63亿美元的Altamont Green River管道项目 [5] - 公司计划在2026年第一季度完成Cumberland项目（预计成本2亿美元）和Hilland Express项目（预计成本1亿美元） 第二季度完成GCX扩建项目（预计成本2亿美元） 并在年底前完成Plantation North扩建项目（预计成本5亿美元） [5] - 公司预计2026年将向有机扩建项目投资34亿美元 较2025年水平增加4亿美元 [9] 中长期增长项目储备 - 截至第三季度末 公司有机资本项目储备达93亿美元 是2023年底储备规模的三倍多 其中大部分项目（84亿美元）与天然气基础设施相关 [10] - 储备中的大部分项目将在2027年至2029年间投入运营 其中包括三个大型天然气管道项目（Trident, Mississippi Crossing, 和 South System Expansion 4） 每个项目的完成成本在17亿至18亿美元之间 [11] - Plantation North扩建项目因其规模和投产时间 将成为2027年更重要的增长驱动力 [11] - 公司还有一个预计在2030年第二季度完成的项目 即价值4亿美元的Bridge项目 [11] - 随着Plantation North项目和Trident项目第一阶段的推进 公司盈利增长率预计将在2027年加速 这一较高的增长率预计将持续到2030年 [12] 新项目与业务拓展 - 公司近期与Phillips 66合作提议建设Western Gateway管道 该系统可将精炼产品从德克萨斯州运往西部市场 并可能在2029年前投入运营 [13] - 公司正在寻求高达100亿美元的新天然气相关基础设施项目 以支持数据中心和电力公司对清洁燃烧燃料日益增长的需求 [13] - 公司拥有充足的财务能力进行收购 例如在今年早些时候完成了对一套价值6.4亿美元的天然气收集和处理系统的收购 [13] 业务模式与现金流 - 公司产生大量稳定的现金流 其约95%的收益受到监管费率结构、长期合同和对冲协议的支持 [2] - 稳定的现金流为公司提供了投资业务增长的资金 同时也能支付非常安全、高收益且稳定增长的股息 [14]