美股市场2025年表现回顾 - 截至12月5日，标普500指数年初至今实现约15%的增长 [1] - 市场在第三季度因关税谈判路径明朗、不确定性消退而回归增长，第四季度上涨则主要得益于企业基本面稳健，标普500成分公司第三季度财报显示盈利增长稳健 [1] AI领域发展现状与前景 - 交易所层面倾向于做市场的“监管者”和“服务者”，让市场为AI公司合理定价 [2] - 个人对AI的范式变化较看好，认为AI相较互联网泡沫已展现出更实际的应用价值，人们在工作与生活中已离不开AI应用 [2] - 投资焦点正从初期的AI基建、算力向AI Agent、AI+等应用层面扩展，一批非AI直接联系的企业也通过应用AI工具实现降本增效 [2] - 2025年AI的“受益者”仍局限于一些大型龙头企业，但随着应用普及，未来更多各行各业的企业将从中获益，实现收入增长和运营效率提升，成为新一波投资主题 [5] 2025年美股IPO市场表现 - 2025年是美股IPO的“恢复大年”，IPO、增发及后市表现均交出不错答卷 [3] - 截至9月30日，美股年内IPO数量和总融资额均已超过2024年全年，实现自2022年以来连续第三年增长 [3] - 剔除SPAC后，约70%的美股IPO公司在上市首日实现上涨，超60%的公司当前股价仍高于发行价 [3] - 金融科技领域涌现优质IPO案例：“稳定币第一股”Circle以超10亿美元融资额、超25倍超额认购完成发行，上市首日涨幅约160%；数字货币交易平台Bullish实现超10亿美元募资、超40倍超额认购；瑞典金融科技公司Klarna于9月成功上市 [3] IPO市场恢复的驱动因素 - AI浪潮、“大而美”法案等美国政府创新政策，以及对企业的潜在税收优惠政策是IPO恢复的几大底层逻辑 [4] - 尽管四、五月股市波动导致部分大型国际项目延期，但许多准备充分的优质项目通过持续沟通抓住了发行窗口 [4] 中国大陆企业赴美上市动态 - 由于申报流程、与美国本土企业IPO节奏差异等因素，中国大陆企业2025年登陆美股的速度相对有一定延迟，但依然有很多优质企业保持浓厚兴趣 [4] - 年内，安踏旗下亚玛芬体育、蔚来汽车各自分别实现了超过10亿美元增发 [4] - 上市对企业而言并非“一锤子买卖”，而更像一个起点 [4] 对2026年美股市场的展望 - 企业家和投资人对2026年美国股市总体较为看好 [4] - 原因一：困扰市场的政策不确定性有望缓解，美国已与多国达成关税协议，与中国等主要贸易伙伴的谈判大方向也已较为明确，为企业定价决策提供了更清晰的环境 [5] - 原因二：AI在2026年预计将继续成为美股增长的原动力 [5] - 原因三：明年美联储新主席上任，若其与特朗普政府行动方向更为一致，降息环境有望为市场带来更多流动性；“大而美”法案等其他政策也将对美国经济形成助力 [5] 中国资产在美股的前景 - 自DeepSeek引发关注以来，众多投资者已开始对中国科技股进行价值重估，大量海外资金、长期资金也重新回到中概股 [6] - 相信更多中概股将借由此“东风”，在境外资本市场完成上市 [6] 交易所在新格局下的角色与功能 - 即便进入电子化交易时代，实体交易所的作用依然不可替代，例如纽交所独有的指定做市商制度能为上市股票提供流动性并平滑市场波动，这是纯电子交易平台难以实现的 [6] - 交易所是独特的宣传发声平台，企业上市后可借助其进行新品或战略发布；监管也能通过交易所传递声音，例如SEC新任主席近期亲赴纽交所敲钟并发表主旨演讲，表达推动监管改革、降低上市披露复杂性的决心 [6] - 交易所常主动与上市公司保持沟通，向监管层传递共同关切 [6] - 交易所积极搭建跨境交流与合作的桥梁，例如纽交所通过举办“国际日”等活动，为全球投资者、企业高管与专家提供线下交流机遇 [7] - 2025年，姚基金与纽交所正式建立公益合作伙伴关系，共同探索在青少年教育、社区参与及跨文化交流领域的合作 [7] - 交易所除了IPO上市敲钟本身之外，还有许多特别的意义存在 [8]