行业概况与市场前景 - 全球特医食品市场规模在2023年突破141亿美元（约1000亿人民币），预计2030年将达218亿美元，年增速超6% [1] - 中国是全球增速最快的市场，2023年规模约140亿元人民币，预计2025年有望突破200亿元人民币，年复合增长率高达14.16% [1] - 2020-2025年中国特医食品市场规模年复合增长率预计为27.8% [6] - 中国特医食品市场预计将以18.0%的复合年增长率在2029年增至531亿元人民币 [7] - 婴儿特医食品是最大细分市场，预计将以15.1%的复合年增长率在2029年增至274亿元人民币 [7] - 非婴儿特医食品正成为新增长引擎，预计将以21.5%的复合年增长率在2029年增至258亿元人民币 [7] - 2024年中国特医食品渗透率约为3%，远低于美国等成熟市场超40%的水平 [7] 公司市场地位与竞争优势 - 公司是中国领先的特医食品提供商之一，专注于产品开发、生产及销售 [2] - 以2024年零售额计，公司在中国特医食品市场中稳居本土品牌榜首，在所有品牌中排名第四，市场份额为6.3% [2] - 在中国婴儿特医食品市场中稳居本土品牌榜首，在所有品牌中排名第三，市场份额为9.5% [2] - 中国特医食品市场及婴儿特医食品市场高度集中，2024年前五名合计分别占据78.0%及92.9%的市场份额 [2] - 公司成立于2005年，是中国首家特医食品专业部门之一 [2] - 2007年，公司成为首个在中国商业化特医食品产品的中国品牌 [2] - 2011年，公司成为中国首家获批生产特医食品产品的企业 [2] - 截至2025年11月25日，公司已推出14款主要特医食品产品，另有16款主要新产品正在研发中 [3] - 截至同日，公司持有中国婴儿特医食品注册证书数量位居中国特医食品品牌之首 [3] - 公司拥有“特爱丙佳”和“特爱本佳”两款创新产品，前者是中国首个也是唯一一个针对丙酸血症或甲基丙二酸血症婴儿的特医食品，后者是首个由中国品牌自主研发的针对苯丙酮尿症婴儿的特医食品 [2] 公司财务表现 - 公司营收从2022年的4.91223亿元人民币增长至2024年的8.34096亿元人民币，年复合增长率达30.4% [4] - 这一增速显著超越中国医疗健康行业平均增速，也高于同期中国特医食品市场26.4%的复合年增长率及市场五大参与者约20%的平均复合年增长率 [4][7] - 公司毛利率长期维持在70%左右的高位：2022年为71.8%，2023年为71.0%，2024年为71.0% [4][5] - 2025年上半年毛利率微降至69.8%，为近三年半低点 [5] - 公司净利润率波动较大：2022年为17.1%，2023年为26.1%，2024年为11.3% [4][5] - 经调整净利润率（非国际财务报告准则计量）相对稳定：2022年为24.6%，2023年为26.7%，2024年为23.9% [5] - 公司资产回报率：2022年为29.7%，2023年为44.3%，2024年为22.7% [5] 销售网络与渠道 - 截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日，公司分别拥有326家、346家、338家及333家线下分销商 [3] - 截至2025年6月30日，公司的产品销售予700多家医院、产后护理中心及其他医疗机构，并得到其推荐 [3] - 产品在超过16,000个零售点销售 [3] 行业动态与政策环境 - 2015年我国修订后的《食品安全法》将特医食品正式纳入法律监管范畴 [6] - 国产特医食品占比远低于进口产品，雀巢、雅培等外资品牌占据婴幼儿特医营养市场大半份额 [6] - 2024年至今，国产特医食品的获批速度显著加快 [6] - 2024年3月，国家卫健委会同国家市场监管总局发布《食品安全国家标准特殊医学用途婴儿配方食品通则》，新国标对产品种类进行了扩增，对营养成分含量、技术指标等方面进行了优化，将在2027年3月实施 [6] - 特医营养企业融资呈现集中爆发态势：2024年一季度，连续三家中国特医营养企业斩获融资，合计金额近7亿元人民币 [7] - 公司获得超4亿元人民币B+轮融资，是近年来该领域最大额的一笔融资 [7] - 公司已获得弘晖基金、德福资本、创新工场、高瓴创投、恒旭资本、财通创投、Forebright Global、中金资本等知名机构的投资 [7]