消费电子板块趋势与估值 - 板块全年走势呈现先涨后调再涨的震荡上行态势，1-2月上涨，4月因美国加征关税大幅回调，6-7月进入上涨趋势，8-9月加速上涨，10月以来高位震荡 [1] - 当前消费电子板块PE-TTM约38倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态，为后续行情留出空间 [1] - 2025年以来消费电子复苏趋势持续巩固，技术创新成为板块景气度抬升的重要驱动力 [1] 核心驱动力：技术创新与需求修复 - 折叠屏手机新品密集发布，带动相关零部件需求回暖 [1] - 人工智能技术快速迭代，AI基础设施需求维持高景气 [1] - AI在终端侧的加速落地推动端侧硬件升级，端侧SoC、散热材料等零部件赛道景气度高企 [1] AI手机带来的产业链机遇 - AI手机落地节奏明显提速，提供了一种新的技术范式，凸显了端侧Agent的想象空间 [2] - AI手机重新界定了AI、应用与操作系统之间的协作关系，现有生态的边界与分工可能面临重塑 [2] - 或将引领更多手机厂商或大模型厂商发布AI手机，产业链有望迎来新机遇 [2] AI智能眼镜成为高景气赛道 - AI眼镜行业百花齐放，互联网巨头、手机厂商、AR创业公司等三类玩家纷纷入局 [2] - 中国AR龙头企业XREAL与谷歌共同推出全球首款搭载Android XR平台的AI智能眼镜Project Aura [2] - Project Aura实现了中国自主研发AR芯片与全球顶级XR操作系统、大模型生态的深度整合，有望推动消费级AR设备规模化普及进入快车道 [2] - 该产品以谷歌Gemini大模型为核心AI引擎，借助Android XR开放生态，可无缝接入丰富的Android应用资源 [2] - 其“一次开发、多端适配”的特性，将显著降低XR内容的开发门槛与成本 [2] 车机联动为AI眼镜开辟新路径 - 理想汽车发布第一代AI眼镜理想Livis，为AI眼镜发展开辟了和手机厂商、互联网公司不同的新路径 [3] - 车机联动为个人穿戴设备提供了新视角，这种跨界有望促使其他车企跟进，布局类似穿戴设备以完善生态 [3] - 也将重塑竞争格局、带动上游声学、光学、传感器等供应链的发展 [3] 机构关注的投资方向一：AR/AI眼镜产业链 - XREAL与谷歌的合作为消费级AR设备树立了“生产力工具”新标杆，印证了中国企业在AR核心硬件领域的技术实力 [4] - 可关注相关企业：代工组装（领益智造、龙旗科技）、端侧模组（广和通）、端侧存储（江波龙）、光学显示（海信视像）等 [4] 机构关注的投资方向二：苹果AI手机产业链 - 看好苹果在AI Phone的引领趋势，有望迎来一轮超级换机周期，有价值量增加的环节弹性巨大 [4] - 推荐软硬板龙头鹏鼎控股，覆装厂立讯精密 [4] - 建议关注蓝思科技、水晶光电、东山精密、领益智造、珠海冠宇等 [4] 机构关注的投资方向三：3D打印在消费电子的应用 - 随着荣耀、OPPO折叠机铰链的成功应用，以及苹果加大投入，3D打印在消费电子领域即将加速渗透 [4] - 折叠机铰链、手机中框、其他精密零部件都是潜在场景，3D打印消费电子应用元年有望开启 [4] - 建议关注华曙高科、铂力特、大族激光、汇创达等 [4]