交易概述 - 南非Sappi Ltd与芬兰UPM-Kymmene Corp宣布计划合并其欧洲业务单元 组建一家估值约14.2亿欧元（16.5亿美元）的图形纸合资企业 交易包含一家美国工厂 并对北美市场有更广泛影响 [1] - 双方已签署不具约束力的协议 计划在2026年上半年签署最终协议 并预计在明年年底前完成交易 前提是获得监管和股东批准 该独立合资企业将不会上市 [2] 交易动因与行业背景 - 组建合资企业旨在提升盈利能力 因欧洲图形纸行业正经历“需求持续结构性下降” 同时存在产能过剩和低利用率问题 [3] - 导致市场恶化的其他条件包括投入成本上升以及贸易和关税压力 Sappi首席执行官特别指出 自俄罗斯乌克兰战争开始以来 木材和能源成本尤其上涨 [3] - 公司领导层表示 合资将提升韧性并为客户提供长期供应保障 行业整合与合理化具有意义 能创造更好的平衡 使业务更稳定、更具韧性并适应环境动态 [4] - UPM总裁兼首席执行官表示 新UPM将看到盈利能力提升、资产负债表更强健、杠杆率更低以及增长导向型投资组合更强大 合资企业产品基本服务于图形纸行业所有需求 地理上虽是全球业务 但重点在欧洲 [4] 财务与协同效应 - 交易完成后的运营协同效应预计每年至少达1亿欧元（1.165亿美元） 并将实现比两家公司独立运营更高的盈利能力和更强的现金流生成能力 [5] - Sappi的业务估值为3.2亿欧元（3.727亿美元） UPM的业务估值为11亿欧元（12.8亿美元） [5]