文章核心观点 - 文章以一家打破海外垄断的催化剂龙头企业股价暴跌及社保基金被套为例，揭示了A股市场一批昔日白马股集体深度回调的现象，并分析了导致下跌的多重原因，包括估值泡沫破裂、行业周期逆转、政策冲击及市场风格切换等，同时指出社保基金作为长期价值投资者，其投资基本点与资产再平衡策略并未动摇 [1][3][4][6][11][12] 具体公司案例深度分析 - 催化剂龙头企业案例：一家掌握氯乙酸用钯炭催化剂（钯含量0.5%，低于进口产品的1%，国内市场占有率超60%）、PVC用金基无汞催化剂及氢化丁腈橡胶用铑系催化剂等核心技术的公司，股价从104元跌至20元附近，三年暴跌80% [1][3] - 社保基金持仓情况：社保基金17022组合在2024年一季度加仓至461万股，养老保险基金16032组合重仓200万股，另两家社保组合分别持有164万股和133万股，这些资金多数在2024年一季度介入后被套 [3] - 公司基本面变化：公司2023年净利润下滑1.13亿元，2024年进一步下滑至0.93亿元，业绩下滑主因是贵金属售价下跌但期初库存成本高导致毛利率收缩，以及新项目投产推高折旧与人员成本 [3] - 迈瑞医疗案例：全球医疗器械龙头，产品覆盖国内99%的三甲医院，社保基金113组合于今年第三季度新进773万股，耗资约15亿元抄底，但过去两个月股价又暴跌20%，导致社保基金被套20%以上，业绩受集采冲击（核心产品价格降幅超30%）等多重因素影响 [8] - 贝泰妮案例：国货化妆品龙头，旗下核心品牌薇诺娜2024年在国内皮肤学级护肤品市场占有率达20.70%，股价从287元跌至37元，暴跌87%，外资如挪威中央银行和科威特政府投资局（第三季度加仓270万股至884万股）被套牢，公司面临核心品牌依赖度大等挑战 [8][9] 白马股集体下跌现象与数据 - 普遍下跌现象：A股市场一批曾经的白马股集体腰斩，有26只利润规模超过10亿元的个股相比2021年高点跌幅超过50% [4] - 具体个股跌幅：中国中免从403元跌至63元，跌幅87%；科沃斯从243.17元跌至27.46元，最大回撤88.34%；隆基绿能从125.68元跌至14.9元，跌幅83%；智飞生物五年暴跌78%；康希诺从797.2元跌至55.5元，跌幅92%；长春高新从683.78元跌至85.50元，跌幅85% [4][6] 白马股下跌的驱动因素分析 - 估值泡沫破裂：2021年初中国中免市盈率高达153.3倍，远超过当时商贸零售行业46.8倍的平均水平，估值明显偏离企业真实价值 [6] - 行业周期逆转：隆基绿能背后是光伏行业产能过剩和价格战，公司2024年亏损高达82-88亿元；生物疫苗企业如智飞生物、康希诺则面临新冠疫苗需求退潮 [6] - 政策冲击：长春高新、恒瑞医药受集采政策冲击，恒瑞医药主力品种收入下降57% [6] - 遭遇“戴维斯双杀”：部分股票先杀估值（如舍得酒业从约40倍市盈率杀至10倍），再杀业绩（舍得酒业净利润下滑88%） [7][8] - 市场风格切换：当前市场资金更青睐有热门概念、政策支持或短期弹性大的标的（如科技股），导致资金从传统白马股流出 [11] 社保基金的投资行为与表现 - 被套模式：社保基金在31只连续三年下跌、平均市盈率约10倍的行业龙头股上集体被套，被套模式相似，常在下跌过程中持续补仓，例如某股票从65元跌至8元，社保基金抄底4年越套越深，而外资则早早止损 [6] - 投资理念与体系：社保基金坚持价值投资理念，通过资产再平衡策略（市场观望时买入，过热时卖出部分）进行大类资金配置，其投资基本点是把握中国经济大趋势 [12] - 历史业绩：截至2022年底，社保基金会管理的三大类资产权益规模达6万多亿元，社保基金成立23年来累计投资收益约1.66万亿元，年均收益率7.66% [13]