市场整体展望 - Piper Sandler首席投资策略师对市场保持建设性看法 认为今年以来的涨势将持续到年底并进入明年 [1] - 市场驱动因素将发生转变 从过去几年大、中、小盘股的市盈率扩张 转向更多由盈利驱动的市场 [2] - 预计市场回报将趋于温和 不同于过去几年由周期性和价值领域引领的强劲双位数回报 [2] 市场结构与轮动 - 夏季从四月低点开始的反弹具有高贝塔、低质量的特征 并且伴随着市场市盈率的进一步扩张 [2] - 市场广度通常与利率呈负相关 利率上升时 对利率敏感的股票（如住宅建筑商）会首先受到冲击 随着利率持续上升 市场广度会恶化 [4] - 当利率达到约4.5%时 市场可能难以广泛上涨 在此区间内 选股和避开受高利率挤压的领域至关重要 [4][5] - 利率上升的原因至关重要 无论是由于通胀、更强劲的经济数据还是两者兼而有之 [5] 行业与板块机会 - 金融板块被提及为市场广度可能扩大的领域之一 [6] - 运输板块自感恩节前后以来表现突出 被视为一个亮点 [6][7] - 运输股的表现通常与制造业PMI数据的改善同步 所有预示制造业活动的领先指标目前均指向上升 预示着周期性数据将改善 [7][8] - 从房地产到制造业的改善 其核心在于运输 预计2026年制造业数据将改善 [8] 利率与市场影响 - 10年期国债收益率目前为4.18% 正试探近期区间高点 [3] - 历史数据显示 当利率达到约4.5%时 市场会普遍承压 [4]