文章核心观点 - A股上市公司注销式回购的积极性在政策引导、估值修复及股东回报优化等多重因素推动下显著提升，旨在传递公司价值被低估的信号并形成良性循环 [1] - 龙头公司积极实施大额回购，带动年内A股整体回购金额超过1500亿元，其中注销式回购的占比进一步提升至40%以上 [2][4] - 回购注销被视为提升公司价值、优化资本结构、增强抗风险能力及股东回报的重要工具，但需平衡股东回报与资本充足之间的关系 [5][6][7] 年内回购规模与典型案例 - 截至数据统计日，A股上市公司年内累计回购金额达1507.95亿元 [2] - 美的集团完成年内唯一的“百亿级”回购，累计支付约100亿元，回购1.35亿股，其中9500万股（占总股本1.24%）将用于注销 [2] - 贵州茅台完成60亿元回购并全部用于注销，随后又发布新回购方案，计划以15亿至30亿元资金继续回购并注销 [4] - 其他龙头公司如宁德时代回购43.86亿元，牧原股份、徐工机械、海康威视、通威股份等公司回购金额不低于20亿元 [2] 注销式回购的现状与趋势 - 在年内发布的1502单股票回购计划中，目的为全部或部分注销的有637单，占比42.41%，较2024年的38.33%进一步提升 [4] - 美的集团此次100亿元回购中，约70亿元将用于注销，为年内单笔最高注销金额 [4] - 政策红利持续释放，监管层倡导注销式回购以回报投资者，未来或出台更多税收优惠或资金支持政策推动其常态化 [1] 推动回购的核心动因 - 政策引导：上市公司积极响应新“国九条”等政策，并可借助专项贷款等支持降低回购成本 [3] - 估值修复：部分公司估值处于低位，回购旨在向市场传递“股价被低估”的信号及对未来经营的信心 [1][3] - 提升股东回报与公司价值：回购注销可直接减少流通股，提升每股收益（EPS），增强投资者信心并吸引长期资金 [6][7] 回购注销的战略意义与影响 - 宏观层面：优化资本结构以增强公司在全球经济不确定性中的抗风险能力和韧性 [5][6] - 微观层面：提升每股收益和股东回报，为公司发展提供稳定的资金支持，强化市场竞争力 [6] - 市场层面：短期提振市场情绪，中长期优化股本结构，若广泛推行有利于市场稳定 [7] - 战略逻辑：是企业长期价值管理的重要手段，兼顾短期回报与长期发展，通过优化资本效率实现可持续发展 [7] 实施回购需关注的平衡 - 上市公司需在提升股东回报与保持资本充足、避免对现金流造成过度压力之间取得平衡 [7] - 目标是既能实现股东回报的提升，又能维持财务的稳健性和资本结构的稳健性 [7]