核心观点 - 耐克股价表现显著落后于大盘，过去一年下跌约15%，而同期标普500指数上涨14%[2] - 公司基本面呈现复杂图景，营收下滑、利润率偏低且估值不菲，尽管资产负债表稳健，但当前数据尚不支持复苏叙事[2][11][12] 估值分析 - 尽管股价下跌，但公司估值指标仍显著高于市场基准，市销率为2.2，市盈率为35.6，市价与自由现金流比率为34.2[3] - 对于价值型投资者而言，当前估值水平偏高，可能反映了市场对其品牌力或转型成功的溢价预期[3] 增长表现 - 公司营收增长乏力且出现下滑，过去三年平均收入略有收缩[4] - 过去十二个月营收下降超过7%，从500亿美元降至460亿美元[4] - 最近一个季度营收同比仅增长1.1%，增速显著落后于整体市场[5] 盈利能力 - 公司营业利润率为7.4%，远低于标普500指数成分公司近19%的平均水平[6] - 现金流和净利率也落后于市场，尽管公司仍能产生数十亿美元的盈利和现金流，但利润率与同行和历史数据相比显得薄弱[6] 财务稳定性 - 公司资产负债表非常强劲，相对于970亿美元的市值，债务水平可控[7] - 公司持有坚实的现金头寸，占总资产近四分之一[7] - 财务实力为公司提供了调整战略、再投资于创新以及抵御长期低迷的灵活性[8] 市场波动韧性 - 公司在市场波动中表现并不稳定，历史记录好坏参半[9] - 在2022年通胀冲击期间，股价暴跌超过53%，跌幅是市场的两倍多，且尚未恢复此前高点[11] - 在2020年疫情期间，股价大幅下跌但反弹速度快于标普500指数；在2008年金融危机中，其跌幅小于市场且复苏更早[11] 总结与展望 - 公司基本面存在警示信号：营收增长疲软、利润率低于市场和历史水平，且处于重组阶段的公司估值偏高[11] - 仅凭品牌实力不足以抵消数据尚未支撑复苏叙事的现实[11] - 即将发布的财报更像是一次考验而非催化剂，在公司证明能够扭转负面趋势之前，其股票前景不容乐观[12]