公司概况与上市进程 - 安徽林平循环发展股份有限公司计划于12月11日在上交所主板上市上会，保荐机构为国联民生证券 [1] - 公司主营业务为包装用瓦楞纸、箱板纸的研发、生产和销售，是一家集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [1] 股权结构与实际控制人 - 实际控制人李建设直接持股84.86%，并通过浩腾投资间接控制3.54%的表决权，合计控制公司88.4%的表决权 [2] - 李建设出生于1966年，初中学历，现任公司董事长、总经理，同时担任北城集社区党支部书记和居委会主任 [2] - 公司前身林平有限成立之初存在股份代持，李建设委托他人代持51.72%股权，该代持已于2005年解除 [2] 历史沿革与出资瑕疵 - 林平有限在2002年设立和2005年增资时，存在总额分别为58万元和2080万元的实物出资，但均未履行评估程序，存在出资瑕疵 [6] - 2022年12月，实际控制人李建设用3000万元现金分红置换了历史上的实物出资，并承诺承担因此可能给公司带来的损失 [6] 管理层与关键人员变动 - 报告期内管理层变动较大，原董事会秘书林秀山于2023年6月因个人原因辞职 [8][10] - 林秀山在加入公司前，曾是新三板企业阳光中科的财务总监，而阳光中科在2025年3月因内控缺陷、定期报告错报等问题被监管处罚 [10] 实际控制人关联情况 - 李建设曾投资萧县淮海小额贷款有限责任公司，出资200万元，持股10%，并曾担任经理职务，该公司目前已被吊销，正在办理注销手续 [3][6][7] - 李建设在报告期前及报告期内曾实际控制大量企业，包括多家再生资源回收、贸易、农业开发公司等，这些公司多数已在2021年12月或2023年6月集中注销或对外转让 [30][32][33] 本次IPO募投项目 - 公司计划公开发行不超过1885.37万股，拟募集资金12亿元 [11] - 募集资金将用于两个项目：年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期），拟投入5亿元；年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目，拟投入7亿元 [11][12] - 两大募投项目均包含铺底流动资金，金额分别为1.81亿元和6529万元，合计约2.46亿元 [16] 产能与产能利用率 - 募投项目建成后，将新增箱板纸产能90万吨/年，瓦楞纸产能30万吨/年 [13] - 以2024年产能为基准，箱板纸扩建产能是现有80万吨产能的1.125倍；瓦楞纸扩建产能是现有40万吨产能的75% [13] - 报告期内（2022年至2025年1-6月），箱板纸产能利用率分别为101.51%、88.42%、89.39%、93.47%；瓦楞纸产能利用率分别为79.16%、86.54%、76.15%、83.39% [13][15] - 上交所对新增产能的消化可行性提出了问询 [16] 财务状况与盈利能力 - 2022年至2024年，公司营业收入连续下降，分别为28.79亿元、28亿元、24.85亿元 [22] - 同期归母净利润波动较大，分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元，2024年同比下滑27.76% [22] - 2025年前三季度，公司实现营业收入19.28亿元，同比微增2.79%；但归母净利润为1.1亿元，同比大幅下滑11.86%；扣非净利润为1.09亿元，同比大幅下滑23.64% [22][24] - 2025年1-9月综合毛利率为8.46%，较上年同期的9.88%下降1.42个百分点，主要受成品纸价格同比下降影响 [22] 债务与现金流 - 报告期各期末，公司资产负债率分别为49.56%、40.04%、37.7%、43.62% [16] - 在资产负债率最高的2022年，公司货币资金为1.87亿元，而短期借款、一年内到期的非流动负债分别为1.97亿元和1.45亿元，长期借款为2.06亿元，资金压力巨大 [16] - 同在2022年，公司实施现金分红4418.84万元，股利支付率达28.6% [17] 主营业务构成与产品价格 - 公司主营业务收入主要来自箱板纸和瓦楞纸，其中箱板纸是收入主力 [25] - 报告期内，箱板纸收入占比从61.15%上升至71.49%，而瓦楞纸收入占比从38.85%下滑至28.51% [25][26] - 报告期内，箱板纸平均销售单价从3407.95元/吨累计下滑28.23%至2445.79元/吨；瓦楞纸平均销售单价从3131.39元/吨累计下滑26.03%至2316.41元/吨 [26] 研发投入与创新能力 - 报告期内，公司研发费用呈下滑态势，分别为9478.79万元、8808.94万元、8379.72万元和4428.75万元，研发费用率在3.15%至3.62%之间 [17] - 研发耗材是研发费用的主要构成部分，近两年该费用的减少直接导致了研发费用的下滑 [17] - 公司员工学历普遍不高，截至2025年6月末，958名员工中，中专及以下学历占81.94%，大学本科及以上学历仅占4.18% [19][20] - 公司共取得专利27项，其中发明专利仅2项，申请日期分别为2014年10月和2017年7月 [20][21] - 报告期内，研发人员人均年薪低于管理人员和销售人员 [18] 关联交易 - 2022年，公司因部分废纸供应商无法开票，通过实控人李建设控制的萧县有运和萧县浩功两家公司进行转采购，采购额分别为546.22万元和453.18万元 [28][30] - 2022年及2025年1-6月，公司还通过李建设女婿苏文斌控制的企业进行采购 [29][30] - 上述关联方公司均在报告期内注销 [30]