美的集团股份回购案例 - 公司于12月8日公告完成A股股份回购，回购金额达100亿元，对应1.35亿股，其中9500万股将予以注销，注销股份占注销前总股本比例为1.24% [2] - 公司今年累计回购金额达115.45亿元，另约15亿元回购用于实施股权激励或员工持股计划 [2] - 此次回购方案自5月30日经股东大会批准后，于6月17日实施首笔回购，12月8日完成，用时不到半年，回购价格区间为69.91元至80.62元 [4] - 公司股价于12月4日达到2021年2月19日以来新高，距历史高点仅有个位数百分比距离 [2] 股份回购的行业现状与特点 - 今年以来，A股共有1400余家上市公司实施股份回购，回购总金额达1406亿元 [2] - 披露回购计划的上市公司有1465家，但有515家公司累计回购金额不足千万元，其中189家不足百万元 [4] - 股份回购相比其他回报股东方式特点显著：以现金换股票直接减少流通股份，影响股价直接迅速；回购资金从公司内部流入资本市场，改善市场整体流动性；可传达公司对未来发展的信心 [2] - 从用途看，注销式回购仍是少数，更多回购用途集中在股权激励或市值管理，这些股份最终可能以其他形式回流市场 [3] 注销式回购的价值与倡导 - 回购股份仅暂时减少流通股数，每股内在价值未变，但回购股份并注销后，每股净资产、每股收益等指标会随之上升，股份价值将得到提升 [3] - 证监会于10月27日公布的《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》中，重点提出大力倡导上市公司采用“注销式回购”回报投资者 [3] - 注销式回购考验公司真实业绩，需要有利润和充沛现金流入才具备此能力，将此标准贯穿经营中可提升公司经营质量 [5] - 部分上市公司在低位回购后于高位卖出，个别公司浮盈甚至超过2.5倍，金额超过5亿元，此类回购仅为“短期工具”而非为股东创造价值的长期制度 [3] 关于股份回购的实践建议 - 上市公司回购股份应弱化“抄底思维”，只要在承诺范围内就应积极实施并尽快完成 [4] - 回购价无论高低，回购款最终都给到了股东并返还市场，上市公司可以更慷慨一些 [4] - 创造价值的根本在于业绩和对投资者的诚意，回购应是内在驱动，而非应对外部压力的被动之举 [4] - 上市公司在利润和现金流状况允许的情况下，应积极采用注销式回购，尽量避开与市场争利的博弈 [3]