市场环境与美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将在12月会议上降息25个基点，根据CME FedWatch数据，概率约为87%至89%，显著高于一个月前[1] - 11月美国私营部门就业岗位意外减少约3.2万个，远低于市场预期的增加2万个，加剧了对劳动力市场走弱的担忧，强化了降息预期[1] - 美联储官员的公开讲话普遍释放出信号，认为现在是应该降息的时点，焦点已从“粘性通胀”转向劳动力市场走弱[9] - 市场认为美联储12月的降息态度可能比以往更偏鸽派，这为市场提供了支撑[2] 美股市场表现与驱动因素 - 尽管经济数据表现各异，但12月第一周美股整体保持强劲韧性[2] - 市场保持韧性的主要因素包括：美联储降息预期、12月历来是股市表现较强的“圣诞行情”季节[2] - 市场整体趋势向上，原因在于经历了一个强劲的财报季，且美联储即将降息[4] - 预计2026年第一季度末或第二季度，美股市场可能出现一轮幅度较深的调整，跌幅可能在12%、15%，甚至18%到20%之间，原因可能是经济走软导致盈利增长变弱，估值被拉得过高[11][13] 贵金属市场分析与展望 - 近期黄金和白银价格表现突出，黄金距离历史最高点可能只有大约2%，白银收盘基本接近今年高点[7] - 贵金属的强势预计将延续至2026年，黄金年末目标价可能接近4500美元[7][8] - 贵金属与风险资产同步上涨，但其传递的信号与股市不同，主要反映了全球严峻的地缘政治风险、关税带来的持续通胀压力以及外汇市场可能酝酿的危机[5][6] - 在当前环境下，黄金被认为是“最好的对冲资产”，建议每个投资组合至少配置5%到10%的黄金或贵金属作为风险缓冲[11][14] 宏观经济与政策周期展望 - 为避免就业状况恶化冲击消费者信心和支出，美联储需要采取行动，11月个人支出仅增长0.3%，增速偏弱[9] - 劳动力市场走弱迹象明显，例如Challenger裁员报告显示今年已有110万个工作岗位被裁减，且每周几乎都有企业宣布新裁员计划[9] - 预计美联储12月会议真正的“惊喜”可能是措辞比过去更偏鸽派，这意味着更长的宽松周期[10] - 预计2026年可能还会看到另外两次降息，总计约50个基点，使得2025和2026年累计降息幅度达到约100个基点[10]