公司近期市场动态 - 德业在乌克兰市场迎来销售高峰，欧洲仓库被抢购一空，终端市场出现缺货局面 [1] - 乌克兰订单激增与全国范围内持续大规模停电密切相关，能源设施遭袭导致所有大型发电厂受损，电力系统恢复预计需数月，大规模停电可能持续至2026年春季 [1][3] - 乌克兰首都基辅周日面临长达10到12小时停电，分布式光伏储能系统成为家庭和企业应对供电危机的关键 [3] 公司市场战略与历史表现 - 公司被描述为逆变器和户储领域的“气运之子”，善于抓住特定市场机遇：2023年在南非市场赚取13.1亿元，2024年受益于巴基斯坦市场爆发，2025年赶上乌克兰能源危机 [5][9] - 公司自2016年进入光储市场，2021年于上交所上市，客户群体瞄准发展中国家和中低收入群体 [6] - 公司境外销售收入从2021年的12.6亿元增长至2024年的79.4亿元，发展中国家市场贡献显著 [6] - 公司解释其增长源于发展中国家电力需求增加、电力系统承压以及光伏储能经济性提升，并举例如巴基斯坦因燃料短缺、发电能力不足、电网老化及电价上涨推动需求，印度因高温停电和政府鼓励推动户用光伏普及 [8] 2024年财务与运营数据 - 逆变器产量为152.65万台，产能利用率为87.73%，设计产能为277万台，预计轻产时间为2025年12月 [10] - 储能电池包产量为53.89万套（单位存疑，原文为“万空”），产能利用率为55.79% [10] - 逆变器产销率为89.84%，境内销售收入为519.82亿元，境外销售收入为303.66亿元，境内销售毛利率为52.49%，境外为47.33% [10] - 储能电池包境内销售收入为116.22亿元，境外为233.51亿元，境内销售毛利率为41.99%，境外为41.26% [10] - 2024年境外分地区销售收入及毛利率：德国17.42亿元（47.69%）、巴基斯坦5.62亿元（39.17%）、巴西4.54亿元（31.95%）、乌克兰4.14亿元（47.59%）、印度3.81亿元（30.39%），其他国家小计38.22亿元，合计71.72亿元 [10] - 2024年光伏产品出货市场占比：德国22%、巴基斯坦7%、巴西6%、乌克兰和印度各占5% [13] - 2023年南非市场销售收入近13亿元，占海外销售32.8%，但2024年其贡献似乎显著减少 [13] - 公司解释南非市场下滑因电力短缺缓解、竞争加剧及市场库存增加，并已转向巴基斯坦等其他市场 [14] 2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度累计营业收入884.64亿元，同比增长10.36% [14][18] - 2025年第三季度单季营业收入331.09亿元，同比微增1.32%，增长势头减弱 [14][18] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为8.25亿元，同比下滑17.84% [18][19] - 2025年第三季度扣非后净利润同比下滑11.28% [19] - 2025年前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为234.69亿元，同比增长4.79%，增速低于营收增速 [19] - 利润率收窄主因营业成本快速上升，前三季度营业成本增速达12.97%，高于营收10.36%的增速 [19] 公司资产、负债与现金流状况 - 截至2025年9月30日，公司总资产达214.57亿元，较2024年末增长41.97% [19] - 货币资金从年初的35.53亿元增至71.85亿元，主要源于内部承兑汇票已贴现未到期 [19] - 交易性金融资产增长至34.18亿元，固定资产和无形资产增加表明产能建设和长期投资持续 [19] - 短期借款从去年同期的10.1亿元激增至58.78亿元 [17][19] - 其他应付款项从1322.74万元增加至7.65亿元 [17][19] - 前三季度公允价值变动收益亏损约1400万元 [19] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为26.62亿元，基本持平于去年同期，且显著高于净利润水平 [19] - 前三季度投资活动现金净流出约8.49亿元，主要用于长期资产购建和金融投资 [19] - 前三季度筹资活动现金净流出约8.47亿元，其中支付股利、利润或利息的金额超过19.77亿元 [18][19] 行业与市场背景 - 电力体系不稳定的国家比电网稳定的国家多，这为德业提供了持续的市场机会 [11] - 巴基斯坦电价为0.3欧元/千瓦时，与欧洲相当，但因渠道商加价不高，其户储投资回报期比欧洲更具吸引力 [16] - 公司除巴基斯坦外，还在乌克兰、德国、印度、菲律宾、缅甸和巴西等传统及新兴市场持续发力 [16] - 巴西市场电网基础设施逐步完善，对并网光伏需求迅速上升，公司在该市场布局集中于组串逆变器 [16] - 公司产品已辐射110多个国家和地区 [16]