2025年日本IPO市场表现 - 2025年日本股市IPO融资规模达1.2万亿日元（约合77亿美元），为2018年以来的最高水平 [1] - 部分大型IPO规模达数十亿美元，例如JX先进金属公司和SBI新生银行 [1] - 部分IPO获得市场热烈追捧，如Human Made和Orion Breweries获得超过60倍的超额认购 [1] 市场表现驱动因素 - 日本IPO热潮是席卷亚洲的IPO热潮的一部分，印度IPO融资规模创纪录新高，中国香港IPO融资规模有望创2021年以来新高 [2] - 投资者对日本股票需求强劲，东证指数今年再创新高 [2] - 市场上涨得益于日本持续数十年的通缩结束，以及日本政府和东京交易所推动的公司治理改善 [2] 日本央行货币政策转向 - 日本央行大概率将于本月晚些时候的政策会议上加息，前提是期间经济或金融市场无重大冲击 [3] - 日本央行可能表示，若其经济展望得以实现，将继续加息 [3] - 市场已几乎完全定价日本央行将在12月将政策利率从0.5%上调至0.75% [3] 中性利率预期与政策信号 - 日本央行评估名义中性利率位于1%至2.5%的宽泛区间 [3] - 部分市场参与者推测，日本央行可能会上调中性利率估计，以释放未来仍有继续加息空间的信号 [3] - 多名前日本央行官员认为，央行不太可能公布明确的中性利率数字，更倾向于通过“建设性模糊”保留政策灵活性 [4] 加息对IPO市场的潜在挑战 - 利率上升将直接影响计划IPO公司的借贷成本，对依赖贷款扩张、现金流紧张的中小企业（IPO主力军之一）影响显著，可能导致其重新评估或推迟IPO [6] - 更高的利率可能吸引资金从股票等高风险资产流向国债等低风险资产，导致日本股市整体流动性边际收紧 [6] - 加息导致折现率上升，将压制股票估值，对尚未盈利、依赖高增长叙事的计划IPO企业造成冲击 [6] - 货币政策转向初期市场不确定性增加，可能导致股市波动加剧，使发行人和承销商难以确定最优发行价 [7] - 市场情绪转弱时，IPO可能面临认购不足、上市后破发风险增大的局面 [7] 加息对市场的潜在积极影响 - 若加息建立在“物价持续稳定上涨”和“薪资增长”的良性循环上，意味着日本经济摆脱持续数十年的通缩，将为股市和IPO市场构建更正常、更健康的基础，是根本性长期利好 [7] - 加息若有助于稳定乃至推动日元走强，将增强国际投资者持有日本资产的信心，提升其参与日本IPO市场的兴趣 [7]