市场表现 - 航空股集体走低，东方航空跌3.32%报4.66港元，南方航空跌2.6%报5.24港元，中国国航跌1.25%报6.32港元 [1] 行业动态与数据 - 第49周中国大陆赴日航班量1006班次，再创新低 [1] - 预计12月中日航线航班取消率达30.4%，较上个统计周期增加3.6个百分点 [1] - 以国有“三大航”为代表的多家中国航司将日本航线相关机票的免费退改政策延长至2026年3月底 [1] 机构观点与行业展望 - 中日航线免费退改政策延长被视为短期扰动，不改航空长期投资价值 [1] - 近期日线客流缩减导致航司减班，客流或将转投东南亚与国内等市场 [1] - 考虑2025年日线表现平淡，预计对行业整体影响或较为有限，且不改长逻辑 [1] - 预计2025年第四季度行业将继续大幅减亏，2025年将实现全年扭亏 [1] - 中国航空将开启“超级周期”，票价市场化、需求稳健增长与客源结构优化将驱动航司盈利中枢上升且可持续 [1]