产品概况与市场意义 - 全国首单以火电资产作为底层资产的机构间REITs成功设立，发行规模54.6亿元，标志着能源基础设施领域资产证券化实现关键突破 [1][2] - 产品采用平层结构设计，现金流完全来源于底层火电资产运营收入，通过完全剥离主体信用依赖，依托资产自身稳定现金流实现投资人持续收益 [2] - 底层资产为新疆准东火电厂，采用“煤电一体化”运营模式，与煤矿直线距离仅约4公里，通过专用输煤廊道构建起独特的成本竞争优势，项目收益较为稳定 [2] - 机构间REITs作为创新权益融资工具，为投资规模大、回收周期长的火电类资产提供了全新的权益融资渠道，有助于盘活存量资产 [2] - 自2023年推出首单以来，上交所已成功发行20单机构间REITs项目，发行规模456亿元，截至11月底累计有51单项目申报，申报规模约1150亿元 [5] 产品设计与创新机制 - 项目采用市场化询价发行机制，通过明确资产估值、询价区间等方式向多类投资机构开展询价，促进了充分的市场博弈和有效的投融平衡 [3] - 发行吸引了保险机构、信托机构、私募基金以及产业投资者等多元化投资机构的积极参与 [3] - 项目创新落地联合销售做市机制，由销售机构在二级市场持续开展销售，并引入专业做市商提供双边报价、询价撮合等服务，旨在提升产品流动性并促进市场价格发现 [3] - 上交所表示，对估值不作刚性限制，通过完善市场机制促进资产真实价值的形成与发现 [6] 战略影响与未来发展 - 该产品的成功发行为重资产能源企业转型升级开辟了新通道，回收资金可用于清洁能源转型和技术创新，形成“投资-建设-盘活-再投资”的良性循环 [4] - 这一实践是资本市场服务实体经济、促进能源结构调整的体现，也是服务“双碳”目标的具体举措 [4] - 机构间REITs是构建多层次REITs市场的重要一环，与公募REITs协同发展，优势互补 [5] - 上交所致力于建设持有型不动产ABS市场，已推动商业物业、基础设施、保租房、能源基础设施、仓储物流、数据中心、扩募等标杆项目持续落地 [5] - 下一步，上交所将围绕机构间REITs市场组织和生态建设，进一步有效推动项目落地，鼓励探索搭建资产管理平台，完善相关机制及配套规则 [7]