文章核心观点 - 美联储降息预期升温推动市场情绪 但港股红利资产的表现并非必然普涨 其表现差异主要取决于降息的驱动原因是“预防性”还是“危机应对”式 [1][2] - 历史数据显示 在预防性降息周期中 红利资产通常能获得显著的正收益和超额回报 而在危机应对式降息中 虽具抗跌性但绝对收益多为负值 [2][5] - 当前市场预期的降息属于预防性降息 且港股高股息指数提供超过5.5%的股息率 结合流动性改善预期 港股红利资产的配置价值凸显 [8][9] 红利资产对降息的差异化反应 - 港股高股息资产表现的关键在于“为何降息”而非“是否降息” [2] - 案例对比显示 在2020年新冠疫情引发的危机性降息周期中 恒生港股通高股息低波动指数下跌14.16% 而在2024-2025年的预防性降息周期中 该指数上涨52.10% [2] - 美股市场呈现同样规律 在预防性降息周期中标普美国股息增长指数上涨11.60% 而在2020年危机性降息中则下跌18.56% [2] 影响红利资产表现的关键因素 - 降息性质是核心因素 预防性降息（经济过热前踩刹车、通胀温和回落）周期中 红利资产平均能取得15%-20%的超额收益 [5] - 危机应对式降息（经济陷入衰退或突发危机）周期中 红利资产相对指数有抗跌性 但绝对收益仍为负值 [5] - 金融板块表现及通胀环境是重要条件 当降息伴随CPI温和下降且金融板块未受额外压力时 红利资产表现相对强劲 [5][7] 当前市场环境与配置价值 - 当前美联储降息预期属于预防性降息 旨在避免经济硬着陆 美国经济基本面尚可 黑色星期五线上零售数据达118亿美元 同比增长9.3% [8] - 美联储官员鸽派发言推动12月降息预期抬升至80%以上 在此环境下 港股红利资产或能实现不错收益 [8] - 恒生港股通高股息低波动指数与中证港股通高股息投资指数的股息率均在5.5%以上 显著高于10年期美国国债收益率 提供“类债+权益”双重优势 [9] - 在美联储降息成为共识、港股流动性改善的背景下 红利资产既能提供稳定分红 又有望享受估值修复红利 [9]