债市近期表现与调整 - 上周债市继续调整，超长债成为引领下跌的关键，陷入“越跌越卖、越卖越跌”的负反馈循环 [1][2][3] - 具体表现为30年期特别国债收益率单周上行近10个基点，活跃券逼近历史高点，TL合约跌破112关口，10年期国债收益率突破1.85% [2] - 全周收益率曲线呈现熊陡，30年期与10年期国债利差走阔至40个基点以上，显示市场对长端资产的悲观情绪集中释放 [2] 各类债券基金业绩表现 - 受债市调整影响，中长期纯债基金上周平均业绩录得负收益，均值为-0.11%，业绩回撤明显 [2] - 短债基金上周平均业绩均值为-0.02%，表现略好于中长债基金 [2] - 中长期纯债基金中，平安惠嘉纯债A以0.352%的周收益率位列第一 [2][4] - 短债基金中，大成月添利一个月滚动持有A以0.09%的周收益率排名第一 [2][4] - 二级债基表现相对较好，博时恒耀A周收益率达2.096% [5] 市场调整的核心驱动因素 - 近期超长债调整主要由交易机构行为驱动，而非基本面或宏观政策发生重大变化 [3] - 年末配置盘承接能力承压，叠加公募基金费率改革引发被动赎回压力，导致基金、券商等交易性机构进一步减持长债，形成负循环 [3] - 交易盘集体出逃，基金与券商上周分别净卖出利率债681亿元和739亿元 [7] - 与之相对，大型银行与农商行成为利率债核心买入力量，上周分别净买入1316亿元和761亿元，保险机构也稳健净买入利率债488亿元 [6] 当前市场观点与配置策略 - 有分析指出，超长债经过调整后性价比已显著提升，未来或率先成为债市配置的优选资产 [1][3] - 市场短期波动风险尚未完全出清，但已进入价值区间，策略上宜从防御转向积极布局 [7] - 建议采取“逢低分批配置、哑铃型组合”策略，可在30年国债收益率接近2.3%或30-10年期利差超过40个基点时逐步增配超长端，同时以中短端高等级信用债维持组合流动性 [7] - 中长期看，经济转型与利率中枢下行的逻辑未变，居民储蓄回流与保险资金再配置将成为稳定市场的重要力量 [8]