核心观点 - 高端白酒市场面临严峻挑战 茅台和五粮液等头部品牌产品价格显著下滑 终端动销疲软 核心原因在于消费场景缺失和有效需求恢复不及预期 [2][6][8][12] - 白酒行业整体进入深度调整期 多家公司第三季度财务数据出现营收和净利润的大幅下滑 行业面临结构性压力 [10][11][12][13] 产品价格与市场动销 - 12月2日 拼多多平台百亿补贴中 飞天茅台售价降至1399元/瓶 页面标注一周内已有超万人完成拼单 价格相较历史高位3000多元大幅下降 [2] - 五粮液计划从明年起调整第八代五粮液价格 在1019元/瓶打款价不变基础上 给予打款折扣119元/瓶 即开票价为900元/瓶 算上厂家补贴可降至800多元/瓶 [6] - 五粮液上次降价发生在11年前的2014年 价格由729元/瓶降至609元/瓶 此后价格持续上涨 2024年2月第八代五粮液出厂价上调50元 首次站上千元 [12] - 价格下滑的核心原因是产品“卖不动了” 商务需求急剧下滑 消费场景缺失以及消费习惯变化导致需求减少 [6][8] 公司财务表现 - 贵州茅台第三季度单季实现营业收入390.64亿元 同比微增0.56% 实现归母净利润192.24亿元 同比微增0.48% 增速显著放缓 [8] - 五粮液第三季度实现营业收入81.74亿元 同比下降52.66% 实现归母净利润20.19亿元 同比下降65.62% 呈现断崖式下跌 [10] - 五粮液近3个月股价已下跌超过11% [10] - 茅台管理层表示 公司正由高速增长向高质量发展转型 降速原因包括消费场景缺失、消费习惯变化、商业模式不适配 [8] 行业整体状况 - 根据第三季度财务数据 多家白酒公司营收和净利润出现大幅下滑 行业处于深度调整期 [11][12] - 山西汾酒营收89.60亿元 同比增长4.05% 净利润28.99亿元 同比下降1.38% [11] - 泸州老窖营收66.74亿元 同比下降9.80% 净利润30.99亿元 同比下降13.07% [11] - 洋河股份营收32.95亿元 同比下降29.01% 净利润亏损3.69亿元 同比下降158.38% [11] - 古井贡酒营收25.45亿元 同比下降51.65% 净利润2.99亿元 同比下降74.56% [11] - 水井坊营收8.50亿元 同比下降58.91% 净利润2.21亿元 同比下降75.01% [11] - 口子窖营收6.43亿元 同比下降46.23% 净利润0.27亿元 同比下降92.55% [11] - 五粮液在公告中指出 营业收入下降主要因白酒行业处于深度调整期及有效需求恢复不及预期等因素综合影响 [12] - 行业调整被描述为“深度调整期” 调整幅度很深 [13]