文章核心观点 - 文章旨在提供对澳大利亚国民银行股票进行估值的快速方法 主要介绍了市盈率比较法和股息贴现模型两种估值策略 并展示了基于FY24财务数据的计算结果 [1][6][12] 行业概况与银行股特点 - 澳大利亚大型银行市值约占整个股市的30% 自1990年代初以来一直广受欢迎 [2] - 银行在很大程度上受到“隐性”保护 避免完全财务崩溃或破产 因为银行倒闭将引发政治噩梦 但股东回报从不保证 [2] 市盈率估值法 - 市盈率估值法通过比较股价与每股收益进行估值 有三种简单应用方式：直觉判断、同业比较以及用每股收益乘以认为合适的市盈率倍数 [3][4] - 以NAB股价40.6澳元及FY24每股收益2.26澳元计算 其市盈率为18倍 与银行业平均市盈率18倍持平 [5] - 将NAB的每股收益2.26澳元乘以行业平均市盈率18倍 得到“行业调整后”的市盈率估值为41.23澳元 [5] 股息贴现模型估值法 - 股息贴现模型是银行业更稳健的估值方法 其公式为：股价 = 全年股息 / (风险率 – 股息增长率) [6][7][8] - 基于去年股息1.69澳元以固定速率增长的假设 并采用6%至11%的风险率与不同增长率进行混合计算取平均值 得到NAB股价估值为35.74澳元 [8][9][10] - 若使用经调整的每股股息1.71澳元 则估值为36.16澳元 该估值低于公司当前股价40.60澳元 [10] - 由于股息完全免税 可基于“总”股息支付进行估值 使用预测的总股息2.44澳元 计算出的NAB股价估值为51.66澳元 [11] - 文章提供了不同增长率与风险率假设下的详细估值表 例如增长率为3%、风险率为7%时 估值为42.75澳元 [12] 其他分析考量 - 分析银行股时需考虑其他问题 例如在追求更多贷款时净息差是否保持稳定 以及在寻求更多非利息收入时如何应对监管 [13] - 评估管理团队至关重要 分析发现NAB的企业文化评分并非完美的5/5 企业文化是进行长期投资时的重要考量因素 [13]