市场情绪与驱动因素 - 华尔街情绪已从焦虑转向希望 股市在因对人工智能热潮兴奋度超过潜在利润的担忧而引发的下跌后 已回升接近历史高位[1] - 对人工智能的乐观情绪被证明具有持续性 但其他重要因素也在推动股市上涨[1] 股票估值分析 - 按某些指标如传统市盈率看 股票目前显得非常昂贵 但这些比率仍低于1990年代互联网泡沫时期达到的峰值[1] - 许多华尔街分析师认为 评估股票的最佳方式是比较其盈利收益率与超安全政府债券的收益率 两者的差额显示了投资者持有风险更高工具所获得的补偿[4] - 一个流行的指标“超额席勒市盈率收益率”使用标普500公司过去10年的平均盈利 并对这些盈利和10年期国债收益率进行通胀调整[4] - 截至11月 该指标为1.7% 从历史标准看较低 表明股票的高价格缩小了其相对于债券的持有回报 但这并非史无前例 且实际上较1月份的1.2%有所上升 这得益于因劳动力市场降温及美联储恢复降息导致的10年期国债收益率下降[5] 经济增长与盈利支撑 - 股票与消费者支出的近期前景密切相关[6] - 尽管对经济存在一些担忧 例如就业增长显著放缓 失业率小幅上升 足以促使美联储降息[6] - 但投资者和经济学家并不那么担心 许多人认为就业增长放缓很大程度上是因为移民急剧减少 假日消费开局强劲 每周初请失业金人数仍顽固地保持在低位[8] - 所有这些都应对公司盈利有利 分析师预计2026年对科技公司而言将是又一个好年份 即使它们在人工智能基础设施上投入巨资[9] 市场广度与行业表现 - 包括英伟达、微软和Meta Platforms在内的科技公司已成为标普500指数中如此巨大的组成部分 以至于对人工智能未来的任何怀疑都可能不仅导致科技股下跌 还会导致整个指数下跌[10] - 然而 大型科技公司的巨大涨幅并不意味着其他类型的股票表现不佳 罗素2000小型股指数上周创下历史新高 标普500等权重指数也接近历史高位 这带来了以科技股为中心的抛售不会造成灾难的希望[11] - 市场策略师表示 大型科技巨头占据了头条新闻和所有投资流与分析 但其他公司也在执行并取得成绩[12] 通胀预期与货币政策 - 投资者的一个挥之不去的担忧是通胀率仍舒适地高于美联储2%的目标 美联储偏爱的指标在最近一次读数时为2.8%[13] - 顽固的通胀可能使美联储更难继续降息 如果美联储无论如何都降息 投资者可能对其稳定物价的承诺失去信心 从而给市场带来冲击波[14] - 不过 投资者相信通胀压力正在缓解 通胀预期在本十年初跳升后 仍保持稳定 这可以从名义政府债券收益率与国债通胀保值证券收益率之间的利差中看出 这一利差在华尔街被称为盈亏平衡通胀率[16] 长期经济增长前景 - 投资者有宏观层面的理由感到乐观 无论未来几个月经济表现如何 其状况看起来都比2008-09年金融危机后十多年要健康得多[17] - 多年来 美联储将短期利率维持在零 这意味着经通胀调整后的实际利率为负 以试图启动停滞的经济增长 投资者和经济学家曾担心“长期停滞”的新时代会伤害财务保守的储蓄者 并使美联储更难对抗衰退[18] - 10年期TIPS的负收益率曾表明投资者预计利率在可预见的未来将保持在最低水平 但现在 这些收益率已稳定在危机前的水平 分析师将此部分归因于更高的通胀和更大的联邦预算赤字 但也归因于对更强经济增长的期望 这由私营部门在人工智能基础设施和可再生能源等领域的投资所驱动[19] - 高级投资组合经理表示 当实际收益率为正时 许多投资者更有信心进行投资 无论是股票还是固定收益 经济看起来正在潜在或高于潜在水平运行[20]