财报预期与业绩指引 - 博通将于12月11日公布2025财年第四季度业绩，公司预计营收为174亿美元，市场普遍预期为175亿美元，意味着同比增长24.5% [1] - 市场对第四季度每股收益的普遍预期为1.87美元，在过去30天内保持不变，意味着同比增长31.7% [1] - 公司预计半导体收入将同比增长24%至174亿美元，基础设施软件收入预计同比增长15%至67亿美元 [10] - 公司预计非AI半导体收入在2025财年第四季度将环比增长低双位数至约46亿美元 [11] AI业务驱动与产品进展 - 公司第四季度业绩预计将受益于AI产品组合的扩张，AI收入预计同比增长66%至62亿美元，主要受用于训练生成式AI模型的定制AI加速器（XPU）的强劲需求推动 [6][9] - 公司推出了业界首款用于宽带无线边缘生态的Wi-Fi 8硅解决方案，并已开始发货其第三代共封装光学以太网交换机Tomahawk 6 - Davisson，该交换机专为AI网络需求设计，提供102.4 Tbps的光交换能力 [7] - 公司在8月宣布了Jericho 4以太网结构路由器，可互连超百万个XPU；10月宣布了业界首款800G AI以太网网卡Thor Ultra，可互连数十万个XPU以驱动万亿参数AI工作负载 [8] - 公司长期前景受益于AI基础设施需求增长，预计超大规模企业在2026年下半年将更关注推理和前沿模型训练，从而加速对XPU的需求 [18] 财务表现与盈利能力 - 博通在过去四个季度的盈利均超出市场普遍预期，平均超出幅度为2.82% [4] - 公司预计第四季度毛利率将环比下降70个基点，主要由于利润率较低的XPU产品占比提高 [9][11] - 宽带、服务器存储和无线业务预计将环比改善，而企业网络业务预计将环比下滑 [11] 股价表现与估值 - 博通股价在过去12个月回报率达118%，表现远超Zacks计算机与科技板块26.9%的回报率和Zacks电子-半导体行业70.5%的涨幅 [12] - 同期，公司股价表现优于思科（上涨32.2%）、Arista Networks（上涨21.4%）和迈威尔科技（下跌7.6%）等同行 [12] - 公司股票估值较高，其价值评分为D，远期12个月市盈率为41.23倍，高于其自身历史中位数20.95倍，也高于行业、板块及主要同行的市盈率水平 [15] 合作伙伴与软件业务 - 公司拥有丰富的合作伙伴基础，包括OpenAI、英伟达、Meta、沃尔玛、戴尔科技等，强大的产品组合和合作伙伴基础预计将推动收入增长 [10] - VMware的发展势头正在推动基础设施软件收入，VMware Cloud Foundation 9.0的发布使企业能够在本地或云端运行包括AI工作负载在内的任何应用程序，为公有云提供了替代方案 [19]