行业核心观点 - 白酒行业正经历极其深刻的调整期 其深度被形容为“和马里亚纳海沟一样深” [2][13] - 行业面临的核心问题是终端需求疲软 表现为“卖不动了” 主要原因为商务需求急剧下滑及消费习惯变化 [7][9] - 行业调整的严峻性体现在多家主要公司营收与利润出现大幅下滑 部分公司甚至出现亏损 [11][12] 主要公司市场表现与价格动态 - 贵州茅台：第三季度单季营业收入为390.64亿元 同比微增0.56% 归母净利润为192.24亿元 同比微增0.48% [9][12] - 贵州茅台终端价格大幅下滑 拼多多平台飞天茅台售价降至1399元/瓶 相较历史3000多元的价格 折扣幅度达三至四折 [3] - 五粮液：第三季度单季营业收入为81.74亿元 同比下降52.66% 归母净利润为20.19亿元 同比下降65.62% [11][12] - 五粮液计划调整第八代五粮液价格 在1019元打款价基础上给予折扣 开票价降至900元/瓶 算上补贴可低至800多元/瓶 相当于打八折 [7] - 五粮液近3个月股价已下跌超过11% [11] 其他白酒公司财务表现 - 山西汾酒：第三季度营收89.60亿元 同比增长4.05% 净利润28.99亿元 同比下降1.38% [12] - 泸州老窖：第三季度营收66.74亿元 同比下降9.80% 净利润30.99亿元 同比下降13.07% [12] - 洋河股份：第三季度营收32.95亿元 同比下降29.01% 净利润亏损3.69亿元 同比下降158.38% [12] - 古井贡酒：第三季度营收25.45亿元 同比下降51.65% 净利润2.99亿元 同比下降74.56% [12] - 水井坊：第三季度营收8.50亿元 同比下降58.91% 净利润2.21亿元 同比下降75.01% [12] - 口子窖：第三季度营收6.43亿元 同比下降46.23% 净利润0.27亿元 同比下降92.55% [12] - 顺鑫农业（牛栏山）：第三季度营收12.76亿元 同比下降21.72% 净利润亏损0.96亿元 同比下降136.75% [12] - 伊力特：第三季度营收2.29亿元 同比下降29.44% 净利润亏损0.25亿元 同比下降158.52% [12] 公司管理层观点与行业背景 - 贵州茅台管理层表示 公司正由高速增长向高质量发展转型 并将增速放缓归因于消费场景缺失、消费习惯变化及商业模式不适配 [9] - 五粮液在公告中将营收下降归因于白酒行业处于深度调整期及有效需求恢复不及预期 [13] - 五粮液上一次降价发生在11年前的2014年调整期 此后价格持续上涨 直至2024年2月将第八代五粮液出厂价上调50元 首次突破千元 [13]