核心观点 - 资深策略师Ed Yardeni将其“咆哮的2020年代”情景概率从50%上调至60% 预计到2026年底标普500指数目标位为7,700点 较当前水平有13%的上涨空间 [1] - 看涨前景的核心驱动力是超预期的生产率增长 预计美国经济明年增长3%至3.5% 单位劳动力成本下降 通胀回落至美联储2%的目标 [4] - 存在六大风险可能破坏这一牛市前景 包括AI估值、债券市场压力、私人信贷压力、消费者收缩、地缘政治紧张等 [9][10][11] 宏观经济与政策展望 - 预计2025年7月通过的《一个伟大美丽法案》将在2026年退税季带来追溯性减税和新扣除额的一次性退税 近期美联储降息预计将放大消费者支出和企业投资 [5][6] - 婴儿潮一代在2026年年龄为62至80岁 持有85.4万亿美元净资产 其中27.4万亿美元为股票和共同基金 财富效应将支持消费 [7] 企业盈利与科技行业资本支出 - 预计标普500指数每股收益将从今年的268美元增至2026年的310美元 2027年预计达到350美元 基于18至22倍的远期估值倍数 指数区间为6,300至7,700点 [8] - 大型科技公司预计将在2026年投入创纪录的5,000亿美元资本支出 其中大部分支出由“七巨头”主导 旨在建设人工智能基础设施 [7] 潜在市场风险 - AI估值问题已引发市场波动 “AI是否是泡沫？”等普遍疑问可能压制估值倍数或引发市场下跌 [9] - 债券义警正在“煽动日本和英国的主权债务危机” 这可能蔓延至美国收益率 [9] - 消费者收缩构成威胁 就业增长放缓背景下 负担能力危机打压了消费者信心 [10] - 地缘政治紧张局势构成重大风险 例如中国入侵台湾或俄罗斯入侵欧洲将颠覆所有预期 [11]