美联储12月利率决议前瞻 - 市场普遍预期美联储将在北京时间12月11日降息25个基点，概率高达80%以上 [1][2] - 投资者的关注焦点已从“是否降息”转向决议背后的政策立场与未来路径 [2] 本次会议的核心关注点 - 关注利率决议的投票分布，特别是可能出现的反对票数量，以反映FOMC内部的分歧程度 [2] - 关注最新的利率点阵图和经济预测摘要，尤其是2026年及以后的利率预测中位数，这比单次降息更能揭示长期政策意图 [2] - 关注美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话基调，特别是关于经济前景、通胀风险以及政策灵活性的措辞变化 [1][2] 对近期政策路径的预测 - 高盛预计美联储可能在明年1月暂停降息，然后在3月和6月继续降息 [1] - 摩根士丹利预计美联储将在12月、明年1月和4月各降息25个基点，最终目标利率区间为3%至3.25% [5][7] - 东吴证券认为，除非11月、12月经济数据非常疲软，否则美联储难以在1月继续降息，市场已计价的1月降息预期或进一步回吐 [3] - 市场对明年的降息预期在剔除12月降息后，仅有约2次 [8] 影响未来政策的经济数据与现状 - 美国9月PCE物价指数同比上升2.8%，核心PCE同比上升2.8%，通胀率仍远高于美联储2%的目标 [4] - 9月美国消费者的实际可支配收入连续两个月几乎没有增长，商品支出出现5月以来的最大降幅，显示经济在10月政府停摆前已放缓 [4] - 摩根士丹利预计，将在12月和1月会议之间公布的延迟数据将显示美国失业率持续上升，消费者支出表现疲软 [5] - 美国经济进入劳动力市场逐步放缓与通胀压力持续并存的新阶段 [6] - 美联储已将利率较去年峰值下调了1.5个百分点 [5] 对政策性质的判断与长期展望 - 中航证券认为，美联储当前的降息更多是“预防性”而非“救急性”的 [6] - 美联储未来的政策路径将继续高度依赖经济数据演变，核心任务是在支撑经济增长与抑制通胀风险之间寻求精细平衡 [6] - 根据美联储9月点阵图，官员对2026年底联邦基金目标利率的中位数预测落在3.25%-3.50%区间，隐含的降息幅度仅为25个基点，高于市场主流预期的3.00%-3.25% [7] - 进入2026年，美联储更可能维持渐进的、逐次会议评估的审慎节奏，而非转向激进的宽松政策周期 [6] 美联储领导层变动的影响 - 美联储主席热门候选人、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特被视为鸽派 [2][8] - 若哈西特上任，理论上可能推动政策朝向更宽松方向倾斜，但受FOMC集体决策机制制衡，政策调整将是有限且渐进的 [8] - 由于美联储主席就任需经参议院听证会审议，哈西特在正式就任前的言行可能保持谨慎保守，明年6月FOMC会议可能是其释放鸽派信号的开端 [9] - 美国或力推“地方联储主席需在当地居住至少三年”的新规，可能导致2026年2月FOMC票委中鸽派委员比例进一步增加 [9]