事件概述 - 金融监管总局于12月5日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》旨在完善偿付能力监管标准 发挥保险资金作为耐心资本的优势 提升服务实体经济质效[1][2] 监管政策调整内容 - 股票投资风险因子下调：对持仓超三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27 对持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36[2] - 政策导向明确：风险因子优化范围扩容 覆盖经营稳健、分红稳定的核心资产及科技创新领域 鼓励保险公司作为“耐心资本”延长持股周期 强化长期投资理念[2] - 出口信用保险风险因子下调：出口信用保险业务和海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 准备金风险因子从0.605下调至0.545 仅调整基础因子而保持特征系数不变[3] - 政策目标：降低险企开展相关业务的资本占用成本与准备金计提压力 精准对接国家稳外贸、支持“一带一路”战略 增强外贸企业信用保障与融资支持力度[3] 对保险行业及市场的影响 - 释放增量资金潜力：截至2025年第三季度末 险企投资于股票规模达3.62万亿元 占保险资金运用余额10.0% 假设满足条件的成分股占比约30% 风险因子优化有望带来1086亿元增量资金[4] - 提升偿付能力与资金效率：调整有望降低险企资本占用压力 提升资金使用效率 若未将释放资金投入权益市场 也能提升偿付能力水平 夯实风险应对能力[1][4] - 支持长期价值投资：推动长期价值投资进一步深化 优化行业资产负债匹配结构 同时支持科技创新和实际经济赋能[1] 行业现状与投资观点 - 板块估值处于低位：保险板块目前处于历史低估值区间[1] - 配置建议：重视板块配置机遇 建议关注拥有明显护城河的大型上市险企[1] - 行业资本充足：2025年第三季度末 人身险综合偿付能力充足率为240.8% 核心偿付能力充足率为212.9% 财产险综合偿付能力充足率为175.5% 核心偿付能力充足率为118.9% 均显著高于监管要求[4]