产品概况与结构创新 - 全国首单以火电资产作为底层资产的机构间REITs（不动产投资信托基金）成功设立，发行规模达54.6亿元人民币，标志着能源基础设施领域资产证券化实现关键突破 [1][2] - 产品采用平层结构设计，坚持“真实出售、有效盘活”原则，突出“资产信用”和“权益属性”，现金流完全来源于底层火电资产运营收入，通过完全剥离主体信用依赖，为行业提供了全新的融资范式 [2] - 底层资产为新疆准东火电厂，采用“煤电一体化”运营模式，与红沙泉露天煤矿直线距离仅约4公里，通过专用输煤廊道构建了独特的成本竞争优势，项目收益较为稳定 [2] 发行机制与市场参与 - 项目采用市场化询价发行机制，通过明确资产估值、询价区间等方式向多类投资机构开展询价，促进了充分的市场博弈和有效的投融平衡 [3] - 与传统依赖基石投资者定价的模式不同，该市场化询价方式吸引了保险机构、信托机构、私募基金以及产业投资者等多元化投资机构的积极参与 [3] - 项目创新落地了联合销售做市机制，由中金公司作为销售机构参与发行并在二级市场持续销售，引入专业做市商提供双边报价、询价撮合等服务，旨在提升产品流动性、促进价格发现并构建高效透明的交易环境 [3] 战略意义与市场发展 - 该产品的成功发行为重资产能源企业转型升级开辟了新通道，回收资金可用于清洁能源转型和技术创新，形成“投资-建设-盘活-再投资”的良性循环，助推能源行业绿色低碳发展，是服务“双碳”目标的具体举措 [4] - 机构间REITs是构建多层次REITs市场的重要一环，是“盘活存量资产，扩大有效投资”的重要创新工具 [4] - 自2023年推出首单机构间REITs以来，上交所已推动商业物业、基础设施、保租房、能源基础设施等多类标杆项目落地，截至11月底，已有51单机构间REITs项目在上交所申报，申报规模约1150亿元，并已成功发行20单项目，发行规模456亿元 [4] 监管导向与未来规划 - 上交所现阶段秉承发展与安全并重的理念，一方面严把项目入口关，确保底层资产真实可靠、信息披露准确完整、资产预期回报稳定合理；另一方面尊重市场规律，对估值不作刚性限制，通过完善市场机制促进资产真实价值的形成与发现 [5][6] - 下一步，上交所将围绕机构间REITs市场组织和生态建设，进一步有效推动项目落地，鼓励市场主体探索搭建资产管理平台，完善相关机制及配套规则，全面推动市场高质量发展 [6]