2026年货币政策基调与框架 - 2026年货币政策基调为“适度宽松”并“加大逆周期和跨周期调节力度” [2] - 与2025年7月会议相比 删除了“保持流动性充裕”和“促进社会综合融资成本下行”的表述 [2] - 新的货币政策调控框架已基本成型 7天期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能 MLF的政策利率色彩淡化 [2] 货币政策操作思路与工具演变 - 引入“跨周期调节”表述后 降准降息的频率较单纯的“逆周期调节”明显下降 [1][3] - 2026年货币政策在思路上将更加倚重结构性货币政策工具 [3] - 在“加大货币财政政策协同配合”要求下 国债买卖有望成为更常态化的货币政策工具 [3] - 货币政策操作预计将更审慎、节奏更平滑 避免过度刺激导致资产价格波动 [4] 历史经验与未来方向 - 2025年5月央行推出一揽子货币政策措施 包括降准降息、下调结构性工具利率等三大类十项举措 并在1个月内全部落地 [3] - 措施具体包括设立5000亿元服务消费与养老再贷款 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 [3] - “金融强国”战略意味着货币政策或将更加“以我为主” 与美联储货币宽松周期的同步性将进一步弱化 [3] - 结构性货币政策工具仍有望继续降价、扩容 以提高政策传导的精准性 [4] 政策协同与宏观治理 - 财政政策的主动发力需要更稳健的货币环境配合 通过保持较低实体融资成本确保财政扩张有效传导 [4] - 财政加码将部分缓解货币政策独自承担稳增长压力的问题 使货币政策能避免过度宽松导致的金融风险累积 [4] - 政策目标是发挥存量政策和增量政策集成效应 切实提升宏观经济治理效能 [2]