核心观点 - 道富投资管理对2026年市场前景持“审慎乐观”立场，认为上行风险大于下行风险，主要受人工智能崛起及主要市场财政刺激政策推动 [1] - 公司整体看好股票市场，略倾向美股，同时认为固定收益市场中发达经济体政府债券比企业债券更具吸引力 [1] - 另类投资的重要性提升，有助于分散风险并开拓额外回报来源 [2] 宏观经济展望 - 美国及全球经济预计在2026年持续增长，但市场将维持一定的焦虑情绪 [2] - 美联储在2026年将有空间进行最多三次减息，英伦银行预期未来数季将急起直追，欧洲央行短期内将暂停利率调整，日本央行或延续谨慎加息策略 [2] - 美国将继续维持宽松货币政策，同时推行源自《大而美法案》的财政刺激措施，以及2026年1月启动的多项税收优惠和退税政策 [2] - 美国政府正优先推动放宽金融和能源产业管制的议程，此举或有助于促进信贷创造并维持低能源价格 [3] - 美国以外地区有温和的刺激措施，例如德国推出以5,000亿欧元财政方案为基础的国防与基建联合计划，预料可于2026年初起提振宏观经济指标 [3] - 中国与日本都准备在未来一年中增加净财政支出以提振经济，中国正转向刺激国内消费和基建投资，并全力加强AI领域的领导地位和创新 [4][5] - 日本新任首相高市早苗正推动财政扩张与国防现代化，同时在多语言AI与软硬件协同发展方面进行战略投资 [5] - 已宣布的政策措施（如《大而美法案》与德国放宽债务刹车）的正面冲击，将在2026年及之后才开始在数据中显现 [5] 股票市场 - 道富投资管理对股市持正面态度，同时认为市场估值偏高，且不仅局限于美国股市 [7] - AI将继续成为2026年核心主题，关注其在推动资本配置、产业领导地位和宏观经济动能方面的角色 [7] - 预计“美股七巨头”企业的资本支出在2026年将增长至约5,200亿美元，按年增幅超过三成 [7] - AI驱动的资本支出正推升GDP与企业盈利，其影响范围早已超越科技产业本身，并有望释放更广泛的生产力增长潜力 [7] - AI投资伴随风险，若超大规模云端服务企业投资降温，可能会打断目前依赖盈利增长支撑的市场升势 [7] - 市场焦点不应局限于美国大型科技股，小型股在经济回暖与货币政策转趋宽松时往往跑赢大型股，其转机迹象正逐渐浮现 [7] - 欧洲股市表现正逐步追贴美国，主要受惠于以国防支出为主的新一轮财政刺激，涵盖军事与网络安全领域 [7] - 美国在AI领域的投资规模远超欧洲，欧洲要巩固竞争力必须克服监管障碍并培育科技生态系统 [7] - 未来一年，科技、公用事业与工业类股料将持续成为市场焦点 [8] - 日本股市在通胀回升动能、企业管治改革及对新任首相政策议程的乐观情绪推动下，已攀升至新高 [8] - 高市政策以《AI推进法》为基础，旨在将日本打造为最适合发展AI的国家，与美国达成的一项附带15%关税的协议消除了贸易不确定性 [8] - 公司对新兴市场2026年前景维持正面看法，认为AI驱动的全球增长、宽松流动性及美元疲软将构成利好因素 [8] - AI带动的生产力提升对印度、沙特阿拉伯及阿联酋等积极推动AI发展与基础设施建设的新兴市场国家尤为有利 [8] - 中国股市与其他主要市场的相关性较低，可为投资者提供分散风险的效益 [9] 固定收益 - 道富投资管理对2026年整体固定收益市场前景持正面看法，并普遍偏好主权债券多于公司债 [10] - 美联储明显倾向减息，欧洲央行维持中性立场，而日本央行则仍处于加息周期 [11] - 主权债券仍具吸引力，但投资者需谨慎选择存续期并留意通胀风险 [12] - 尽管美联储略微上修2026年通胀中值预期，但平均通胀预计到2027年底将降至2.1% [13] - 报告看好美国5至10年期国债表现 [14] - 欧元区政府债券面临减息空间有限且财政压力持续的环境，但英国国债具有潜在价值 [14] - 日本政府债券可能在2026年出现具吸引力的投资机会，随着加息周期接近尾声，加上日本银行业庞大的现金存量有机会投入市场，或成为日本国债表现的催化剂 [14] - 公司债基本面依然稳健，但当前水平下的上行空间有限 [15] - 公司持续看好新兴市场债券，并略为偏好本地货币债券 [16] 另类投资 - 在当前宏观环境分化加剧的背景下，另类投资的重要性进一步提升，投资组合需具备抵御波动和适应市场格局转变的能力 [17] - 未来一年，私募股权、私募信贷、黄金及部分精选对冲基金策略将为传统60/40投资组合带来结构性多元化配置效益 [17] - 目前私募信贷市场规模已达2.8万亿美元，为中型企业及并购活动提供灵活融资方案，填补银行留下的缺口 [17] - 另类投资已成为稳健的收益来源，投资者应挑选承销严谨、往绩良好的资产管理人以驾驭信贷周期 [17] - 在传统增长动力受压或投资拥挤的市场环境下，另类投资是捕捉增长机会的关键 [17]