核心观点 - 当前市场出现与2022年类似的广泛性抛售 基本面强劲的公司股价被无差别拖累 这为投资创造了重大机会 [6][7][50] - 短期股价波动受情绪和资金流向影响 但长期回报与公司盈利增长高度相关 应关注并持有那些业务持续增长但估值被错杀的公司 [5][50][51] - 公司正参照2022年市场触底后的反弹策略进行布局 预期2025年末至2026年将出现类似的显著上涨行情 [7][19][52] 市场环境与历史对比 - 2022年市场回顾：因利率快速上升导致市场普跌 许多报告创纪录营收和盈利的公司股价也同步大跌 [3][4] - 当前市场状况 (2025年)：市场抛售范围广泛 表现良好的公司与整体市场以相同速率下跌 与2022年情况相似 [6][7] - 市场分化现象：2025年美国市场回报由无营收的科技公司和“美股七巨头”驱动 而加拿大市场回报主要由占约70%涨幅的黄金/白银股贡献 导致其他板块资金流出并出现高度关联的抛售 [15][18] 估值与修正数据 - 2022年修正案例：VitalHub股价下跌36% 但营收增长62% 现金盈利增长129% 随后股价上涨325% GoEasy股价下跌46% 但营收增长23% 现金盈利增长20% 随后股价上涨58% Propel股价下跌55% 但营收增长76% 现金盈利增长89% 随后股价上涨394% [9] - 2025年市场修正幅度：当前市场平均修正幅度为-43% 中位数修正幅度为-40% [7][11] - 具体公司修正与基本面背离 (2025年)：Vitalhub预计营收增长58% 盈利增长47% 但股价下跌40% Propel预计营收增长43% 盈利增长47% 但股价下跌54% MDA预计营收增长49% 盈利增长83% 但股价下跌59% Kraken预计营收增长34% 盈利增长26% 但股价下跌32% Zedcor预计营收增长102% 盈利增长187% 但股价下跌18% Cipher预计营收增长52% 盈利增长71% 但股价下跌25% [9] 基金比较与展望 - 基金历史表现：Capital Ideas Fund在2022年市场触底后的24个月内价值增长141% [5] - 2026年增长与估值预测：该基金预计2026年营收增长40% 盈利增长56% 现金市盈率12.1倍 相比之下 标普500指数预计营收增长7% 盈利增长13% 市盈率22.2倍 纳斯达克100指数预计营收增长11% 盈利增长18% 市盈率26.4倍 [21] - 小盘股机会：小盘股估值与大盘股的差距处于历史高位 且小盘股盈利增长预计将长期以来首次超过大盘股 [13] 重点公司分析 - GoEasy Ltd：公司持续良好运营 但股价对“头条风险”敏感 近期股价修正使其市盈率降至历史低端约6倍 最新季度报告股本回报率23% 接近25%的预期 公司拥有高比例资产抵押贷款和保险贷款 贷款组合韧性较强 在大型银行收紧信贷时能获得相对高质量的借款人 [23][24][25] - Propel Holdings Inc：业务主要在美国和英国 近期获得美国银行牌照 将能拓展新客户和地区 第三季度营收1.52亿美元 同比增长30% [27][29] - Enterprise Group Inc：第三季度营收920万美元 同比增长35% 毛利率380万美元 同比增长52% 调整后息税折旧摊销前利润310万美元 同比增长72% 此前面临的三个外部不利因素已解决 包括加拿大天然气价格短暂低迷、LNG Canada项目延迟启动以及大客户Petronas因资产出售放缓活动 目前投资周期已完成 现有资产基础可支持超过2025年预期销售额两倍的业务 [30][31][32] - VitalHub Corp：季度业绩超预期 利润率在整合收购后已触底并将改善 公司持有超过1.24亿美元现金且无债务 预计并购活动将加速 考虑收购和利润率改善因素 股价有超过100%的上涨空间至20美元/股以上 [34][35] - Zedcor Inc：第三季度营收1600万美元 同比增长75% 调整后息税折旧摊销前利润570万美元 同比增长68% 经营现金流790万美元 同比增长108% 其资产（监控塔）的实际使用寿命可能远超会计折旧年限 因为主要成本是粉末涂层钢材 非常耐用 基于最新业绩更新模型 预计2026年营收增长至少87% 盈利增长至少94% 并预计将在2026年升级至多伦多证券交易所主板上市 [40][45][46][48]