核心观点 - 里昂发布研究报告 维持周大福跑赢大市评级 认为其派息削减风险很低 且存在重新纳入港股通并推动估值修复的潜力 [1] 财务与估值分析 - 新的自由现金流分析框架显示 无论整体还是每股层面 周大福派息削减的风险都很低 [1] - 已考虑10送1红股的影响 并调整了每股派息预测 使整体定期股息保持递增趋势 [1] - 目前对新派息预测的风险偏向正面 即实际派息存在上调空间 [1] - 微调了公司的盈利预测 [1] - 将目标价从9.6港元下调至8.8港元 [1] - 预期股息率为7.5% [1] 公司前景与催化剂 - 公司有相当大机会于2026年重新纳入沪港通或深港通 [1] - 重新纳入港股通将有利于公司估值修复 [1]