市场表现与资金流向 - 12月8日A股三大指数集体高开，券商板块继续走强，券商ETF（159842）高开超1.5% [1] - 券商ETF成分股中，兴业证券涨停，东北证券、中银证券等涨幅居前 [1] - 上周（12月2日至5日）券商ETF（159842）持续获资金净流入，累计超1.6亿元 [1] - 上周五（12月5日），券商板块集体拉升，申万证券II行业收盘涨超2.5%，主力资金净流入证券II板块近60亿元，板块成交量明显放大 [1] 行业近期行情回顾 - 券商板块从9月至今已回调三个月 [1] - 今年4月初至8月底，非银板块经历底部反转并开启显著上升行情，但从9月开始持续回调震荡 [1] 机构观点与估值分析 - 国金证券指出，券商板块正面临业绩与估值的显著背离 [2] - 华创证券指出，部分头部券商PB仍徘徊在近3年20%分位以下，与行业强劲的基本面形成显著背离，具备较高的安全边际 [2] 监管动态与政策导向 - 证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上发言，要求行业机构从价格竞争转向价值竞争 [2] - 监管将强化分类监管：对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限；对中小机构、外资机构探索差异化监管政策；对问题机构依法从严监管 [2] - 国泰海通研报认为，吴清主席提出对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本空间和杠杆限制，是推动行业从规模导向转向风险定价、从牌照红利转向专业经营的重要举措 [2] 行业结构与发展方向 - 监管引导头部机构增强资源整合能力，力争形成若干家具有国际影响力的标杆机构 [2] - 监管引导中小机构需聚焦细分领域、特色业务与重点区域，打造“小而美”的精品服务商 [2] - 国泰海通认为，政策变化预计将使券商未来更重以专业性实现盈利，这对优质头部券商是重要利好，也是板块估值修复的重要催化 [2]