核心观点 - 国际白银价格创历史新高，受美联储降息预期、现货供应紧张及投资需求强劲等多重因素推动 [1] - 白银因其市值小、弹性高，价格涨幅显著跑赢黄金，且当前金银比处于高位，表明白银相对低估 [1][2] - 分析师普遍看好白银短期表现，认为其补涨弹性和确定性优于黄金，并给出积极目标价 [2][3] - 白银价格上涨已传导至实物消费与投资市场，并可能为相关产业链上市公司带来业绩弹性 [2][4] 价格表现与市场动态 - 伦敦现货白银价格盘中一度突破每盎司59.33美元，刷新历史纪录 [1] - 纽商所白银期货主力合约价格一度逼近每盎司60美元，收盘报每盎司59.053美元，创历史新高 [1] - 2025年以来白银现货价格涨幅超过90%，跑赢黄金 [1] - 深圳水贝市场白银首饰零售价达16.52元/克，银锭批发价涨至13.378元/克，均创当地历史新高 [2] 驱动因素分析 - 宏观与金融因素：投资者对美联储降息前景持乐观态度，美股波动带来的宏观情绪修复为白银提供支撑 [1][2] - 供应紧张：全球性白银库存下降，现货市场供应趋紧，国外白银极度缺货处于囤货阶段，上海期货交易所与上海黄金交易所库存已降至历史低位 [1][2] - 投资需求强劲：2025年全球白银总投资需求（银条银币+ETF）预计达13.34亿盎司，同比增长8.2%，创历史新高，占总需求的37% [1] - 工业需求支撑：光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑 [3] 估值与前景预测 - 当前黄金与白银价格比约为75:1，显著高于过去二十年约60:1的平均水平，表明白银相对被低估 [2] - 美国银行已将2026年白银目标价上调至每盎司65美元 [2] - 美国花旗与渣打预测2025年第四季度至2026年第一季度，白银价格将稳定在55美元/盎司以上 [2] - 白银的短期确定性更强，处于历史高位的金银比蕴含较大修复空间，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金 [3] 需求结构变化 - 受高银价抑制，2025年全球白银首饰需求预计为2.05亿盎司，同比下降5%左右 [1] - 实物银条受到消费者热捧，投资属性凸显，许多顾客购买无工费的银锭用于投资 [2] 相关上市公司 - 紫金矿业(02899)：全球综合性矿业巨头，业务涵盖银、铜、锌等，可能受益于工业金属涨价，2025年前三季度营业收入2542亿元同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元同比增长55.45% [4] - 中国白银集团(00815)：专业白银生产商及综合经营商，拥有LBMA认证资质，银锭纯度达99.999%，2024年营业总收入43.19亿元同比下降20.97%，归母净利润996.6万元同比下降31.5% [4] - 江西铜业股份(00358)：中国重要的白银生产基地，“江铜牌”白银为LBMA注册产品，白银业务收入占比约3.25%，作为副产品产量稳定，若银价走强可能带来额外收益 [4]