交易概述 - 亿腾医药通过换股方式反向收购嘉和生物-B，合并后公司更名为亿腾嘉和医药集团有限公司，这将成为港股首例18A未盈利生物科技公司反向并购案例 [1] - 根据预期时间表，两家公司合并完成及更名生效日期预计为2024年12月30日 [1] - 亿腾医药以6.77亿美元估值与嘉和生物1.97亿美元估值实施换股合并，合并后原亿腾医药股东占比77.43%，原嘉和生物股东占比22.57%，亿腾医药实际控制人将成为新公司控股股东 [2] 交易背景与动因 - 嘉和生物面临管线临床进度偏慢、未来产品获批后市场营收空间有限等困境，业内认为其难以独立走出困境，此次交易被视为自救之举 [2] - 亿腾医药曾四次向港交所递表冲击IPO均未成功，其业务模式被描述为更像一家合同销售组织或销售公司，缺乏自研管线 [2] - 合并被视为双向困局下的自救，嘉和生物拥有自研管线但急需商业化能力，亿腾医药具备商业化能力但自研管线欠缺，双方可实现各取所需 [2][3] 协同效应与战略规划 - 合并旨在实现“研发驱动”与“产品商业化”的双向赋能，预期将提升集团的市场竞争力 [4] - 对亿腾医药而言，此项收购增加了创新药自研能力，可以形成协同 [4] - 合并是公司向成熟且全面整合的生物制药公司迈出的关键一步，战略重点包括加速核心产品来罗西利的商业化、推动主要管线资产通过关键临床阶段、投资多特异性抗体技术平台以及建立商业、生产及监管能力 [4] - 双方已就来罗西利签订了系列合作协议，并已就三特异性抗体GB268签订合作协议，以加速研发管线推进 [4][5] 行业影响与信号 - 在港股市场，反向收购被视为新上市，此次交易因亿腾医药IPO多次失败但反向收购却获通过而具有看点 [6] - 亿腾医药的商业化能力被认为是当前生物科技公司普遍缺失的核心竞争力，属于医药行业的稀缺标的 [6] - 该交易显示港交所审核重点或在于新公司是否有价值，认可“商业化+自主研发”协同的闭环，交易具有一定示范效应，提示市场应更关注合并带来的真实价值改变 [6] - 业内预计，如果自研管线迟迟无法获得进展，被并购或许不失为生物科技公司的一条可行路径 [6]