美国制造业PMI持续萎缩 - 11月美国制造业采购经理人指数进一步下滑至48.2，低于10月的48.7和市场预期的49，连续第九个月处于50的荣枯线以下，表明制造业活动持续收缩[1][5] - 构成PMI的五个子指数中，新订单、就业、库存等四个核心指标均处于收缩区间，显示从需求、生产到库存的整个制造业链条都面临压力[7] - 在受调查的行业中，仅有四个行业实现增长，而十一个行业陷入萎缩，行业分化背后是整体景气度的低迷[9] 高附加值产业优势受侵蚀 - 美国制造业以芯片、飞机、发动机、汽车等高附加值产品著称，长期占据全球产业链高端，本应具备较强抗风险能力[9] - 现实情况是，高附加值带来的优势正被不断侵蚀，企业面临订单下滑和原材料价格上涨的双重压力[11] - 市场此前期待美国政府停摆结束后制造业能回暖，但事与愿违，背后存在长期政策埋下的隐患[11] 关税政策成为核心制约因素 - 许多工厂主将需求疲软归咎于当前的关税政策及其带来的不确定性，这种不确定性对市场信心的打击比关税本身更深远[12][14] - 特朗普政府根据对美贸易逆差情况设定差异化税率，对未达成协议且逆差较大的国家开出了50%的高额关税，并对通过第三地转运的商品征收40%的转运税[14][16] - 关税措施导致美国制造业企业面临原材料成本高企的难题，并引发了全球制造业的连锁反应，全球制造业整体偏弱势态加剧[16][18] 关税政策对产业链的冲击 - 制造业发展依赖稳定的贸易环境和畅通的产业链供应链，关税政策人为抬高贸易成本、割裂产业链条，对高度依赖全球供应链的美国高端制造业冲击明显[18] - 原材料价格上涨挤压企业利润空间，贸易环境不确定性导致企业不敢轻易进行资本支出和招聘，许多企业选择冻结投资和招工计划[19] - 试图通过关税保护本国产业忽略了全球经济关联性，最终导致“杀敌一千，自损八百”的局面[19] 政府政策调整与潜在风险 - 面对国内通胀高企和诉讼不确定性，白宫正逐步调整关税工具使用方式，例如将部分农业产品排除在附加关税之外[21][25] - 特朗普政府正在秘密准备备用方案，若当前对等关税政策被推翻，将转而依据《贸易法》第301条和第122条继续推进关税措施，但这些方案同样可能面临诉讼挑战[23][25] - 如果政府在关税诉讼中最终败诉，后果可能更严重，包括全球贸易前景模糊、各国撤销已达成的贸易协议、引发一系列国际贸易诉讼，以及美国政府面临退回一万亿美元已征收税款的压力[27] 制造业复兴的根本出路 - 美国制造业困境根源在于贸易保护主义政策与全球经济一体化趋势的背离，在产业链高度融合的今天，通过贸易壁垒保护本国产业的做法难以奏效[31] - 连续九个月的PMI萎缩是市场对错误政策的直接反馈[31] - 美国制造业要想走出低迷，需要摒弃关税思维，重新回归多边贸易体系，构建稳定的贸易环境和产业链供应链[31]