外资机构观点转向 - 全球多家基金管理公司如法国东方汇理、法国巴黎资产管理、富达国际、曼集团等预计2026年中国股市仍将走高 [2] - 摩根大通近期将中国股市评级上调至“增持” [2] - 市场机构对中国的看法已从此前的怀疑转向认可其通过技术进步提供独特投资价值 [2] - Allspring Global Investments的投资组合经理表示中国资产类别正变得对海外投资者“不可或缺” [2] - 富达国际的投资组合经理表示投资者正越来越多地接受一个“可投资的中国” [2] 市场表现与资金流向 - MSCI中国指数今年已上涨约30%，跑赢标普500指数的幅度创下2017年以来之最，市值增加了约2.4万亿美元 [2] - 截至今年11月，境外长线资金通过沪深港股通等渠道净买入约100亿美元的中国内地及香港股票，与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明反差 [2] - 本轮净流入完全来自跟踪指数的被动资金，而主动型基金经理则合计撤出约150亿美元 [2] - 市场期待若主动资金重返中国，有望推动下一阶段反弹 [2] 看多逻辑与投资机会 - 看多逻辑主要建立在两个支撑点：一是芯片、生物医药、机器人等领域正在崛起的新一代科技巨头；二是市场寄望于全球第二大经济体能够进入再通胀阶段 [3] - 围绕人工智能的热度推高了寒武纪科技、阿里巴巴等个股的股价 [3] - 今年涨幅相对落后的板块——尤其是消费相关行业——被不少投资者视为“补涨”机会 [3] - 曼集团股票主管表示机会在于那些受经济稳定而非通胀推动的股票，并认为若通胀是中国经济的下一个阶段将蕴藏很多机会 [3] - 相比全球其他市场，中国股价仍然不贵：MSCI中国指数预期市盈率约为12倍，而MSCI亚太指数为15倍，标普500指数则高达22倍 [3] 内资潜力与市场驱动 - 境内公募基金仍在持续买入，监管层通过政策引导推动险资加大权益投资配置比重 [4] - “国家队”在市场波动较大时会择机入场以“营造慢牛” [4] - 中国居民持有的银行存款规模约为23万亿美元，在房地产承压、固收产品回报率偏低的背景下，这笔巨额资金被认为有助于推高市场 [4] - 东方汇理亚太区投资负责人认为关键问题是内地投资者是否开始重新看好自己市场，若信心修复得到确认，中国股市还会继续上涨 [4] 当前挑战与未来催化剂 - 部分依赖“选股”的主动投资者仍未能摆脱过去几年对中国经济的固有印象 [3] - 有观点认为在美股表现强势的背景下，配置中国资产的“门槛”依然不低 [3] - 美国银行策略主管指出，中国企业盈利改善以及通缩压力出现拐点，有望扭转局面，并认为下一阶段的中国股市上涨将更多由全球资金驱动 [3]