核心观点 - 默克公司股价在经历大幅波动后近期显著反弹 市场重新认识到公司应对核心产品专利悬崖的潜力 包括新产品获批、研发管线价值及收购策略 当前估值具有吸引力且提供稳定股息 [1][6][13] 公司概况与财务表现 - 默克是一家大型制药公司 拥有超过40种上市产品 年收入约700亿美元 [2] - 公司当前股价约100美元 市值2480亿美元 过去52周股价区间为73.31美元至105.84美元 [3] - 公司毛利率为75.81% 股息收益率为3.25% [3] - 公司股价从去年3月超过130美元的历史高点跌至今年5月76美元的低点 随后反弹至当前约100美元 [1] 核心产品依赖与风险 - 公司近一半收入依赖于单一肿瘤药物Keytruda 该药已获批用于治疗20种不同类型的癌症 [3] - Keytruda的专利保护将于2028年开始到期 届时将面临低成本仿制药竞争 对公司收入构成重大威胁 [4] - 市场此前因担忧Keytruda专利到期且未看到明确解决方案 导致股价在去年大部分时间和今年初遭遇大幅抛售 [5] 近期积极进展与催化剂 - 今年9月 Keytruda Qlex获批 这是一种皮下注射版本的Keytruda 用于治疗Keytruda已获批的大多数实体瘤 间接延长了Keytruda的专利保护 [8] - 9月底公布的肺动脉高压治疗药物Winrevair的3期试验结果反响积极 该药已获批 预计2025年收入略超10亿美元 分析师认为未来几年其年销售额可能达到约80亿美元 [10] - 公司近期完成多项收购 包括10月完成对肺部疾病专家Verona Pharma的收购 以及11月宣布以略超90亿美元收购Cidara Therapeutics 后者带来新的流感疫苗候选药物 [12] - 公司拥有通过收购获取成功药物的历史 例如Keytruda正是通过2009年收购先灵葆雅获得 [12] 研发管线与未来增长潜力 - 公司认为 其当前研发管线中的药物到2030年代中期可能产生超过500亿美元的年收入 这些药物合计将足以弥补Keytruda的收入损失 [11] - 公司强调其始终致力于寻找和开发新的利润中心 例如Keytruda Qlex 部分产品将被证明具有惊人的生产力 [15] 估值与投资吸引力 - 自9月低点以来 公司股价已上涨约30% [13] - 股票估值具有吸引力 基于明年预期每股收益的市盈率低于12倍 [13] - 当前前瞻性股息收益率约为3.3% 优于大多数支付股息的蓝筹股 [13] - 公司并非高增长型投资 但旨在实现稳定的向前发展 [14]