核心观点 - 2025年12月第一财经首席经济学家信心指数为50，与荣枯线持平，表明经济学家认为当前经济处于弱复苏状态，宏观政策将延续宽松基调，为“十五五”开局奠定基础 [1] - 经济学家普遍预测2025年11月主要经济指标较10月有所改善，包括物价、消费、工业、外贸及金融数据，但固定资产投资与房地产开发投资仍面临压力 [2][4][7][8][9][10][11][14][15][16][17] - 经济学家预计未来宏观政策将维持积极宽松，财政政策可能更加积极，货币政策保持适度宽松，政策协同增强，并重点关注科技自立自强、扩大内需、稳定房地产市场等领域 [5][6][18][22][23][24][25][26][27][28] 经济景气与总体展望 - 2025年12月第一财经首席经济学家信心指数为50，稍低于上月的50.3，持平于荣枯线 [1][2] - 经济学家认为当前整体经济处于弱复苏通道，四季度宏观政策呈现托而不举、精准发力的特征 [5] - 国内政策体系的稳定性、前瞻性和跨周期调节能力正在增强，为“十五五”开局之年奠定坚实基础 [6] - 预计2025年全年实际GDP增速能达到5.0%左右 [6] 物价指标预测 (2025年11月) - CPI同比：预测均值为0.72%，高于10月公布值0.2%，预测区间为0.2%至1% [2][7] - PPI同比：预测均值为-2.05%，高于10月公布值-2.1%，预测区间为-2.6%至-1.9% [2][7] - 价格端表现相对积极，制造业PMI中出厂价格、主要原材料购进价格指数分别上行至48.2%、53.6% [7] 需求端指标预测 (2025年11月) - 社会消费品零售总额同比：预测均值为3.09%，稍高于10月公布值2.9%，预测区间为2%至5.6% [2][8] - “双11”购物节期间全网销售总额较上年同期增长17.6%，但日均销售额同比下降6.0%，跌幅较2024年收窄 [8] - 11月邮政快递揽收量同比增长7.9%，较10月回升2.2个百分点，餐饮收入回暖趋势有望延续 [8] - 固定资产投资累计增速同比：预测均值为-2.1%，低于10月公布值-1.7%，预测区间为-2.6%至-1% [2][10] - 基建投资面临下行压力，房地产投资降幅或仍延续，制造业投资受盈利回落抑制但高技术制造业或获支撑 [10] - 全国房地产开发投资累计增速同比：预测均值为-15.1%，预测区间为-15.5%至-15% [2][11] - 30个大中城市商品房成交面积同比降幅收窄，但土地成交同比降幅走阔，预计开发投资增速降幅将略有扩大 [13] 生产与外贸指标预测 (2025年11月) - 工业增加值同比：预测均值为5.0%，高于10月公布值4.9%，预测区间为4.5%至5.8% [2][9] - 11月官方制造业PMI回升0.2个百分点至49.2%，生产指数回升至50.0%，新订单及新出口订单指数均强于季节性 [9] - 贸易顺差：预测均值为999.87亿美元，高于10月公布值900.7亿美元，预测区间为925亿至1046.7亿美元 [2][14] - 出口同比：预测均值为3.79%，高于10月公布值-1.1% [2][14] - 进口同比：预测均值为3.61%，高于10月公布值1.0% [2][14] - 在国内制造业转型升级、全球经济温和增长及中美经贸关系缓冲期背景下，出口仍面临外需下滑等风险 [14] 金融与货币指标预测 (2025年11月) - 新增贷款：预测均值为6791亿元，远高于10月公布值2200亿元，预测区间为3000亿至15520亿元 [2][15] - 社会融资总量：预测均值为2.32万亿元，高于10月公布值0.8万亿元，预测区间为2万亿至3.32万亿元 [2][16] - M2同比增速：预测均值为8.29%，高于10月公布值8.2%，预测区间为7.9%至8.5% [2][17] - 预计11月M2同比读数较上月小幅上行，M1与M2剪刀差进一步走阔 [17] 政策利率与汇率预测 - 经济学家普遍预计2025年12月LPR利率和大型金融机构存款准备金率下调可能性较小 [4][18] - 未来适度宽松的货币政策将维持，2026年预计存款准备金率下调0.2~0.4个百分点，推动LPR继续下行0.3个百分点以上 [18] - 2025年11月28日人民币对美元中间价为7.0789，经济学家对2025年底中间价的预测均值为7.07，对2026年6月底的预测均值可能调整至6.98 [2][4][19] 外汇储备 - 截至2025年11月末，官方外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09%，稍低于经济学家33534.5亿美元的预测均值 [2][20] - 11月末黄金储备环比增加3万盎司至7412万盎司，为连续第13个月增持 [21] 宏观政策展望与热点 - 2026年作为“十五五”开局之年，经济政策将维持宽松基调，更加强调质效并重 [24] - 财政政策可能更加积极，在财政赤字、特别国债、地方政府债等方面或加大力度 [22] - 货币政策保持适度宽松，可能有进一步降准降息，结构性工具继续深化 [22] - 政策协同增强，强化民生导向，促进房地产市场止跌企稳 [22] - 未来经济工作重点预计将聚焦“稳投资”和“稳出口”，并可能进一步明确支持房地产因城施策、降息、调整公积金贷款利率、加大存量商品房收购资金支持等 [25] - 政策着力点将更多锚向科技自立自强、产业创新融合、新基建、房地产新稳态、投资于人和优质消费供给等领域 [26] - 预计将推动人工智能在消费品领域全链条渗透，鼓励服务消费创新，并深化生育支持、托育服务、养老护理等关键领域制度建设 [27] - 2026年GDP增长目标预计在4.5%~5.0% [28]