中国人民银行连续增持黄金储备 - 中国11月末黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持黄金 [1] - 分析师认为，美国新政府上台后全球形势变化使国际金价可能长期易涨难跌，暂停增持的必要性下降，而优化国际储备结构的必要性上升 [1] - 未来央行增持黄金仍是大方向 [2] 近期国际金价表现与驱动因素 - 11月国际金价从10月末的4000美元/盎司震荡上行至4200美元/盎司上方，12月以来维持在4200美元/盎司关口震荡 [2] - 本周伦敦金现收报4197.405美元/盎司，周跌幅0.5%；COMEX黄金收报4227.7美元/盎司，周跌幅0.67% [2] - 11月下旬以来美联储降息预期升温、美元贬值直接助推金价上涨 [4] - 美国联邦政府结束关门、俄乌谈判重回轨道、中美关系回温等积极因素压制了市场避险情绪，使金价未能突破10月中旬4380美元/盎司的高位 [4] 全球央行购金趋势与需求 - 2025年第三季度全球央行黄金采购量达220吨，环比增长28% [4] - 这种稳步增持模式自2022年延续至今，反映出官方储备持续增长的长期趋势 [4] - 央行购金是黄金近几年主要的需求来源 [4] - 随着金价走高，部分央行的黄金与储备资产之比已超过其目标，出现短期减持现象，但全球央行配置黄金的比例总体可能还有上升空间 [4] 黄金价格未来情景分析 - 在“浅度滑落”情景中，更低的利率、走弱的美元以及更强的避险情绪叠加，将为黄金提供持续支撑，金价可能较当前水平上涨5%至15% [5] - 在“恶性循环”情景中，全球经济可能进入更深、更同步的放缓，贸易紧张局势和地区冲突可能削弱市场信心并打击全球经济活动 [5] - 在“恶性循环”情景下，美债收益率下行、地缘政治紧张加剧以及避险情绪高涨三者叠加，将为金价带来异常强劲的利好，支撑其大幅上涨，2026年金价可能较当前水平上涨15%至30% [5]