白银市场行情表现 - 伦敦现货白银价格于2025年12月6日盘中一度突破59.33美元/盎司，创下历史新高，年内涨幅超过100% [1] - 同期，黄金价格涨幅约为60%，国内上海金交所白银延期合约Ag(T+D)涨幅高达74.46% [1] - 伦敦现货白银价格从年初约28美元/盎司上涨至年底突破58美元/盎司，实现价格翻倍 [3] - 金银比价从历史高位约100:1下降至73.73，为2021年以来的最低点，表明白银相对黄金出现显著补涨 [3] - 白银市场波动剧烈，自10月以来多次出现单日涨跌幅超过5%的行情，11月曾出现单日上涨6%的情况，同期黄金仅上涨1.5% [3][9] 白银价格上涨的核心驱动因素 - 供应端持续紧张：全球矿产白银产量在2025年下降至8.2亿盎司，较2020年峰值水平减少12%，主要产区如墨西哥产量下降，秘鲁多个银矿停产 [5] - 白银回收供应增长缓慢，2025年仅增长1.2%，无法填补供应缺口 [5] - 工业需求强劲增长：光伏产业成为白银最大需求领域，2025年全球光伏用银量达到7560吨，较2022年水平翻倍，占白银总需求的55% [5] - 新能源汽车行业白银消耗量新增520多吨，增速超过12% [5] - AI算力服务器及5G基站建设增加白银用量，例如每台AI服务器机柜耗银量比传统设备多30% [5] - 投资需求激增与金融环境：市场对美联储降息预期强烈，2025年12月降息概率预估达85.4%，降低了持有无息资产白银的机会成本 [5] - 资金大量涌入白银市场，COMEX白银期货和期权总持仓量较年初上涨35.08%，国内白银期货成交量暴涨847.66% [6] - 全球白银ETF在半年内增持超过500吨，投资需求创历史新高，占总需求的37% [7] - 市场结构特性：白银市场规模仅为黄金的十分之一，较小的市场规模使得价格对资金流入更为敏感，易被推涨 [9] - 市场交割需求紧张，甚至出现使用空运而非海运来运输白银的情况 [9] 机构观点与市场展望 - 瑞银将2026年白银目标价调整至58-60美元/盎司，并认为价格可能触及65美元/盎司 [11] - 法国巴黎银行给出了更为激进的目标价，看涨至100美元/盎司 [11] - 花旗和渣打银行预测，未来几个月白银价格将稳定在55美元/盎司以上 [11] - 此轮白银牛市被归结为工业刚需、供应短缺与资金涌入的三重共振，白银凭借其工业属性走出了独立于黄金的行情 [13]